未来央行将更加倚重7天逆回购操作利率作为政策利率来发挥市场指挥棒作用，国债30ETF(511130)盘中飘绿lg...

2024年7月16日午盘，国债30ETF（511130）盘中持续震荡，下跌0.08%，成交额超33亿元，换手率217.85%，交投活跃。午间收盘，盘中一度出现跳水，下跌42个bp。

建行金融市场部表示，6月19日，相关人员强调继续坚持支持性的货币政策立场，加之二季度例会指出加大已出台货币政策实施力度，预计下半年国内货币政策将延续宽松态势，流动性仍然充裕。

下半年预计联储降息空间有限，或在11-12月降息一次，幅度为25BPs。由此美元多数时间表现或较强，人民币汇率仍面临一定的贬值压力。我国央行若降准或降息，都将释放强烈的货币宽松信号，施压人民币。考虑到内外均衡问题，预计央行下半年降准或降息的概率不大。

当前，银行间市场存款类机构7天质押式回购利率DR007的6月中枢为1.90%，小幅高于7天逆回购操作利率1.80%，7天逆回购操作利率对货币市场短期利率的约束性很强。但1年期MLF操作利率仍为2.50%，大幅高于6月银行1年期同业传单发行利率2.07%。MLF利率与市场利率偏离程度较大，MLF利率只有在发生变化时才对市场利率有显著影响，而在6月末30年期国债收益率水平为2.43%，也显著跌破了2.50%关口，显示1年期MLF利率绝对水平的意义被弱化。因此，未来央行将更加倚重7天逆回购操作利率作为政策利率来发挥市场指挥棒的作用。

截至6月末，我国MLF余额为70730亿元，较去年末减少20亿元，主要得益于今年以来MLF利率持续高于银行间市场同业存单发行利率，银行对高成本的MLF资金需求减少，导致今年3-4月、6月MLF净回笼资金。下半年月度MLF到期量逐渐增多，7月到期量最少，仅为1030亿元；11-12月到期量最大，均为14500亿元。预计下半年在银行1年期同业存单发行利率明显低于1年期MLF操作利率时，MLF仍可能延续净回笼的态势，但净回笼规模或控制在1000亿元以内。

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