估值和盈利双底，供需边际改善有望持续赋能化工周期景气度回升lg...

赛道：化工

热点事件

事件：日前湖南省工业和信息化厅等七部门宣布《湖南省严格化工园区建设标准和认定管理办法》，规定了湖南省化工园区(片区)建设标准、新设立、认定、区域范围调整、园区管理及复核、取消定位等事项。

行业逻辑

1、基础化工板块估值和盈利双底，周期景气度回升。

自2022年下半年起，基础化工板块因国内供应端产能增长、需求放缓及上游能源价格高位，行业景气已下行约两年，盈利水平偏低。2024年一季度板块毛利率和净利润均处近年低位，分别为17.8%和6.4%。估值方面，受行业景气下行、盈利处于低位，以及行业供过于求影响，估值亦处于低位，目前基础化工板块市净率1.79x，处于2012年以来0.7%分位。

2、供给端：国内投资增速逐步下降，海外老旧产能退出力度加大。

1Q24基础化工板块资本开支同比下降11.3%，2024年1-5月化学原料及制品固定资产投资完成额同比增长9.9%，增速较去年和1-4月均有所放缓，预计行业投资增速有望继续下降。此外，在全球产业竞争加剧的背景下，海外老旧化工装置面临规模效益低、能耗高和盈利压力大的挑战，加之不可抗力事件频发和欧洲能源成本上升，乙烯、钛白粉、TDI等落后产能加速退出，化工品全球供需矛盾有望得到缓解。

3、需求端：国内地产影响逐步减弱，出口量有望继续增长。

受益于我国房地产支持政策陆续出台，中短期维度一、二手房总销售或企稳回升，预计将带动总销量在今年下半年同比转增2%。同时，对地产后周期相关化工品的需求影响逐步减弱，其他下游对化工品需求将继续保持增长。另一方面，随着中国化工品在全球范围内竞争力提升，美国制造业补库需求增加，叠加新兴经济体需求增长，预计将驱动化工品出口量继续增长。

数据来源：Wind，中金公司，时间截至2024.07.01

相关基金

化工ETF（159870）

跟踪指数：中证细分化工产业主题指数（000813.CSI）

风险提示:本材料的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内外部报告资料，不构成任何投资建议或对任何产品未来收益的任何保证,不代表对任何产品的投资策略、投资组合、投资回报及经营业绩等的任何承诺和预期。未来的投资可能会因外部经济状况变化(如利率、市场趋势和不同投资组合中的不同商业环境以及使用不同的投资策略)不同而产生较大差异。投资者不应以该材料取代其独立判断或仅根据该信息做出决策。请读者仅作参考，自行核实相关内容，市场有风险，投资须谨慎。

以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。