苹果侵蚀了PayPal的护城河lg...

在全球开发者大会中，苹果推出了Apple Pay的几项增强功能。有外国分析师认为，这可能会加剧PayPal的挑战，令其护城河不那么稳固。

作者：JR Research

苹果加剧了其挑战

PayPal的投资者一定想知道这家公司何时才能走出困境。PayPal跌至2024年3月初的低点。自4月份以来，PayPal的表现一直落后于标普500指数。尽管如此，市场似乎对PayPal的增长复苏过于悲观。

PayPal的表现相对不佳，恰逢苹果的全球开发者大会（WWDC），苹果推出了Apple Pay的几项增强功能。苹果的改进包括“通过iPhone进行点对点转账的Tap to Cash功能，并扩展了桌面浏览器对Apple Pay的支持。”因此，它有望增强点对点支付，可能会影响Venmo的增长机会。此外，Apple Pay还扩展了对Safari以外浏览器的支持。因此，苹果改进的可访问性预计将“给PayPal带来更大的竞争”，在PayPal的过渡年增加执行风险。

PayPal需要更快地商业化

分析师一直对PayPal在非品牌领域的潜在复苏持乐观态度。华尔街有信心，Fastlane可以支撑PayPal的交易保证金大幅增长，“与2023年的水平相比，涨幅为5%-10%。”PayPal管理层还强调了Fastlane提升无品牌结账增长机会的潜力。PayPal认为，Fastlane可以提供必要的转换提升，帮助PayPal更快地转换。

然而，苹果对其支付整合的改进表明，PayPal的竞争护城河不再像预期的那样强大。如上所述，PayPal一直致力于改善现有用户基础上的支付交易。因此，尽管PayPal的活跃账户总数同比略有下降，但每活跃账户的交易量同比增长了13%。因此，PayPal取得了坚实的进步，因为管理层将2025年定位为“PayPal开始从其正在进行的计划中实现切实成果的关键一年”。

尽管管理层很乐观，但PayPal也意识到它的许多项目仍处于“商业化的早期阶段”。因此，投资者必须继续监测这些举措的有效性，因为它们可能会影响2025年以来的盈利增长拐点。

PayPal的看跌情绪令人担忧

然而，PayPal不温不火的势头表明，市场并不相信其改变局面的能力。虽然PayPal的盈利能力仍然很高，但市场可能会越来越关注PayPal的竞争地位。

PayPal还有望利用其庞大的客户群，利用新的定向广告增长杠杆。然而，现在评估广告商业化潜力是否能提升PayPal2025年的转型目标还为时过早。鉴于PayPal持有者最近遭受的波动，对PayPal的不利因素似乎正在加剧。

此外，消费者支出的动态已经恶化，可能会进一步影响PayPal和它的支付同行。尽管如此，随着电子商务市场份额的持续上升，PayPal所处的行业是一个长期增长的行业。因此，尽管竞争更加激烈，但整体市场机会应该支持更多数字支付参与者的增长。然而，PayPal评估的竞争地位相对减弱，仍可能损害其隐含的增长估值。

PayPal的前瞻性调整PEG比率为1.67，远高于1.12的行业中位数。然而，PayPal的前瞻性调整后的EBIT倍数为11.2倍，与行业中位数11.1倍保持一致。因此，PayPal没有被评估为低估，这可以减轻其竞争风险。因此，市场在过去两周可能已经对PayPal进行了降级，以反映更高的执行挑战。

PayPal前景如何？

PayPal的价格走势喜忧参半。在苹果的全球开发者大会之前，它正在进行建设性的整合。然而，尽管标普500指数已创下新高，但PayPal已从2024年6月初的高点下跌了13%以上。

因此，很明显，在苹果公司最近的声明之后，投资者已经不再投资PayPal了。现在确定这对PayPal定位的影响还为时过早。换句话说，PayPal仍有可能实现其2024年的指引，这有助于缓解在看跌情绪下的进一步下跌。尽管如此，目前还没有观察到看涨的逆转，这表明目前不能排除PayPal进一步下跌至2024年2月低点（56美元水平）的可能性。

PayPal的估值仍以增长为基础，从2025年开始实现盈利增长需要稳健的执行力。华尔街分析师还将2024年的自由现金流预测上调了近34%。这一数字明显高于PayPal的2024年50亿美元现金流预期，突显了华尔街的乐观情绪。

在远期基础上，PayPal调整后的FCF倍数为10.3倍，比行业中位数低近11%。因此，看涨PayPal的投资者可能会辩称，过去两周的回调可能反映了足够的悲观情绪。

总体而言，PayPal在未来两个季度的执行表现可能会为2025年的估值倍数扩张奠定基础。但是，PayPal的价格走势必须果断地保持在60美元以上，以维持挽留住多头。

$PayPal(PYPL)$