科特估主线重现！“七翻身”还会远吗？lg...

周五A股缩量调整，最终以2998.14点收盘。周五的盘面有一点较为反常——量能萎缩。截至收盘，两市成交额来到了近期新低的6196亿元，这代表着场外资金仍然较为犹豫。为什么场外资金迟迟不进场？即将到来的7月会迎来“七翻身”行情吗？（数据来源：wind，截至2024/6/21）

一、为什么场外资金保持观望心态迟迟不进场？

1、市场缺乏明确主线

市场的上涨需要资金的支持，而A股并不缺乏场外资金，但缺乏的是市场合力。目前市场缺乏一个具有号召力的主线来提振赚钱效应，从而对场外增量资金的吸引力不足，反过来又进一步削弱了整体的赚钱效应。另外，从经济基本面上看，由于当前稳增长的节奏略有滞后，地产政策的效果也存在时滞，使得经济复苏的趋势不明显，从而投资者对市场的预期不稳定。

2、“五穷六绝七翻身”

A股有一句谚语——“五穷六绝七翻身”，意思是股市往往在5月和6月表现不佳，但到了7月份就有望迎来反弹。背后也有其内在逻辑。

5月和6月通常是财报的“空窗期”，年初的春季行情影响逐渐消退，同时5月底企业所得税清算缴纳期可能造成资金紧张，导致“五穷”。

而6月由于银行的期中考核，市场流动性可能进一步降低，这可能带来“六绝”的情况。

最后，到了7月，市场流动性通常会得到缓解，并且7月的重要会议很可能会带来政策上的变化，这种变化往往会反应在投资市场上。加上经过5月和6月的震荡行情后，7月也存在反弹需求，因此 “七翻身”逐渐流传开来。

二、7月A股会有“七翻身行情”吗？

首先，从上证指数当前的估值来看，截至6月17日，上证指数的3年PB历史百分位为5.92%，3年PE历史百分位为64.05%。这意味着从历史估值的角度来看，当前上证指数的市净率处于较低水平，而市盈率处于中等水平，有一定上行空间。

其次，从指数点位上看，3000点是A股多年来投资者的“心理防线”，多次跌破3000点后都成功收回。

最后，从7月事件预期来看，随着7月份重要会议的召开，市场有望迎来政策预期的进一步明确，或将提振市场风险偏好，并且给予市场更加明确的投资主线，凝聚市场合力。

三、如果会有“七翻身”，需要重视什么板块呢？

7月“科特估”主线值得重视，即硬科技股的价值重估，原因在于三方面：

1、符合政策导向，未来或有潜在政策预期

2024年以来，“新质生产力”的核心落脚点就是科技创新、科技兴国，从国内提出的“两重两新”（两重：发行超长期特别国债支持重大战略实施和重点领域安全能力建设；双新：推动大规模设备更新和消费品以旧换新）到大基金三期的大手笔投入，再到5000亿国家科技创新再贷款，国内的支持力度不断超预期。

2、市场风格周期或将转变

本轮自2022年以来的高股息价值风格在持续时间上已经超过了过去2轮周期，未来市场投资风格偏好或将反转，从近期部分高股息趋势股的回调中也可以发现其中端倪。趋势的延续逃不过周期的力量。

数据来源：wind，东吴证券研究所

3、全球科技革命如火如荼，催化“科特估”

人工智能带来新一轮科技革命浪潮。美股三巨头英伟达、微软、苹果纷纷总市值超3万亿美金，海外映射信号值得重视。在21世纪初的互联网浪潮时代海外诞生了谷歌、亚马逊，国内也诞生了阿里、腾讯等头部互联网公司，AI浪潮的宏大叙事下，“科特估”有望迎来投资机会的爆发。

从调整时间、幅度和当前估值上看，许多科技公司的调整时间已达2-3年，调整幅度较大，估值相对较低，也为“科特估”提供了潜在的助力。

四、机构策市

国盛证券表示，近期资本市场多项新规密集发布，包括促进创业投资高质量发展以及深化科创板改革的八条措施，政策层面在提振信心，发挥资本市场功能，但市场整体反应不明显或因部分预期落空带来的短期冲击相对较大，对于行业以及题材方面的利好处于钝化状态，核心或为当前时点增量资金不足，存量博弈阶段多数资金选择在沪指3000点关口进行观望。科创板改革提及将更大力度支持并购重组，部分科创中小市值尤其是部分前期被错杀的品种，随着相关制度的落地可以重点关注。配置方面，半导体板块已经历了较长的下行周期，当前布局或具备较高赔率；光伏等新能源板块短期出现消息面催化，留意交易性机会。

中信证券认为，随着7月份重要会议的召开，市场有望迎来政策预期的进一步明确，这将对市场风险偏好形成支撑，预计A股将迎来年度级别上涨行情的起点，特别是当政策信号、价格信号和外部信号在三季度得到验证后，市场有望直接开启上涨行情，建议关注绩优成长和活跃主题，如高股息板块和新兴产业主线。

科创100指数符合“科特估”主线，受“科创板八条”长期政策利好影响，有望迎来修复。当前上证科创板100指数估值处于历史低位，最新市净率PB为3.33倍，低于指数上市以来97.67%的时间。投资者可通过科创100ETF基金(588220)，场外联接(A类：019861；C类：019862) 把握投资机会。

（数据来源：wind，截至2024/6/20）

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