古法黄金领先品牌老铺黄金招开启招股，腾讯参投lg...

6月20日，古法黄金领先品牌老铺黄金开启招股，计划通过香港IPO发行1945.13万股股票，发售价为40.50港元/股，招股日为6月20日至6月25日，计划于6月28日正式上市。此次招股，老铺黄金还吸引了腾讯控股全资附属Huang River Investment Limited、南方基金管理有限公司及CPE FUND参与基石投资，认购总金额达5600万美元。让我们看看公司质地如何。

中国古法手工金器专业第一品牌

老铺黄金是中国知名的高端黄金珠宝品牌，以其精湛的古法手工技艺和深厚的文化底蕴著称。老铺黄金是经中国黄金协会认证的「我国率先推广「古法黄金」概念的品牌，是中国古法手工金器专业第一品牌」。公司致力于成为世界一流的黄金珠宝品牌，专注于打造经典永恒的黄金产品，从中国文化经典元素中汲取灵感，用传统的手工方法制作珠宝，重视产品研发创新和质量管控，持续推出具有竞争力的产品。根据弗若斯特沙利文的资料，老铺黄金是中国黄金珠宝市场主要品牌中唯一专注设计、生产加工和销售古法黄金产品的品牌。

老铺黄金的黄金产品主要包括足金黄金产品及足金镶嵌产品（足金镶嵌钻石或其他宝石），采用传统的手工技法制作，公司的部分传统工艺如「花丝镶嵌」、「金银错」技艺为国家级非物质文化遗产。公司也充分利用其他古法黄金制造工艺的优势，如失蜡成型、搂胎、锤揲、錾刻、镂空及烧蓝。截至最后实际可行日期，老铺黄金已创造出超过1,800项原创设计，拥有超过一千项作品著作权，既包含供日常佩戴的饰品，也包含文房文玩金器、日用金器和居家摆件金器，全面覆盖不同年龄和消费需求的消费者群体。

定位高端市场，广受高净值消费者关注

区别于同行，老铺黄金定位高端市场。老铺黄金以古法黄金为核心产品，包括逾千种原创设计的产品款式，这些产品采用传统的手工技艺制作，具有独特的哑光质感和文化价值，满足了消费者对高品质和文化内涵的追求，从而赋予了黄金产品更高的溢价，聚焦高端黄金珠宝市场。

在渠道布局方面，老铺黄金采用自营模式，保障服务质量的统一性。公司在中国一线和新一线城市的知名商业中心开设了33家自营店，全部位于包括SKP和万象城在内的具有严格准入要求的百货中心。根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年4月，全国排名前十的高端百货中心中，老铺黄金覆盖了其中8家，覆盖率在所有国内黄金珠宝品牌中排名第一。通过精选高端百货中心，老铺黄金能够精准定位和营销高净值客户，从而实现高单店销售额，根据弗若斯特沙利文的资料，老铺黄金的2023年单店销售额超过1亿元，远远超过同行。

目前，老铺黄金已经成为广受高净值人群认可和高度关注的品牌。根据胡润研究院于2023年3月发布的《2023 胡润至尚优品－中国高净值人群品牌倾向报告》，老铺黄金品牌与众多一线珠宝品牌一同上榜高净值人群最青睐的十大珠宝品牌，是仅有的两家中国珠宝品牌之一。

从产品工艺上看，古法黄金传承古法手工技艺，将现代设计与中国古典文化相结合，具有独特的、差异化的产品属性。古法黄金的工艺包括锤揲、錾刻、镂空、花丝、镶嵌及烧蓝等，均需要手工制作，其中部分加工步骤还需要熟练工匠手工制作，因此其生产通常较普通黄金珠宝更为昂贵及耗时。

老铺黄金汇聚了一批精通传统黄金工艺的工匠，他们运用失蜡、搂胎、锤揲、錾刻等多种传统工艺，将每件产品都打造成为独一无二的艺术品。这种手工打造的工艺不仅赋予了产品独特的质感和美感，也体现了对传统文化的尊重和传承。公司古法手工技术的优势还体现在对产品品质的严格把控上，每件产品都经过工匠们的精心打造和反复检验，确保了产品的极致品质。通过不断创新创作，公司还能满足消费者对独特性和个性化的追求，提供超过1,800项原创设计，同时也使得产品具有更高的艺术价值和收藏价值。

凭借高端市场定位和独特的技术工艺，老铺黄金已经建立了巨大的品牌优势，根据弗若斯特沙利文的资料，老铺黄金是中国第一家推广「古法黄金」概念的品牌，同时也是行业内第一家推出足金镶钻产品的品牌，引领了行业趋势。

财务表现稳健，行业发展潜力大

期间，老铺黄金也实现了非常稳健的财务表现。2021年到2023年，老铺黄金的收入分别为12.65亿元人民币（下同）、12.94亿元及31.80亿元，年复合增长率达到58.6%，同期，公司实现净利润分别为1.14亿元、0.95亿元及4.16亿元，2023年净利润同比大幅增加了340.4%，同时也说明公司已经实现了稳定的盈利，展现了成熟的商业模式，也证明了公司品牌运营的成功。

老铺黄金的盈利能力也非常稳定，同期的毛利率在41%以上，体现了品牌稳定的溢价能力，而2021年到2023年，净利率分别为9.0%、7.3%及13.1%，2023年的净利率大幅增加，主要原因是销售规模快速增加，而公司费用在有效控制下没有相应幅度的增大，也体现了公司经营管理效率的提升。净利率的提升也带动公司ROE的增加，2023年增加至34.9%，实现了非常高的股东回报率。

从行业上看，随着消费升级，以及消费者对高质量、多元化、个性化黄金珠宝产品的需求不断增加，古法黄金珠宝市场将保持快速增长。根据弗若斯特沙利文的资料，中国古法黄金市场销售规模从2018年的130亿元飙升至2023年的1,573亿元，复合年增长率为64.6%，并且预计到2028年达到4,214亿元，2023年至028年复合年增长率为21.8%。随着古法黄金市场逐渐受到大众关注，其增长仍将保持快速增长，而老铺黄金凭借其在古法黄金的品牌优势，有望持续提升市场份额，获得超越行业的增速。

发行估值相对便宜，腾讯、南方基金等参与基石投资

上市前，老铺黄金就吸引了多家知名投资机构的关注和投资。根据根据公开信息，黑蚁资本在2023年11月对老铺黄金进行了1.75亿元的投资。此外，复星创富通过其旗下基金投资了5000万元。这不仅体现了投资机构对老铺黄金商业模式和市场前景的认可，也为公司的进一步发展提供了资金支持和战略资源。

此次上市，按照40.5港元的招股书价计算，如果发售量调整权及超额配股权没有行使，公司总市值将会是65.61亿元港币，对应2023年的PE倍数为14.7倍，相对便宜，也吸引了腾讯控股、南方基金及CPE FUND参与基石投资。目前，美国正处于降息边缘，黄金价格有望持续上涨，黄金相关的上市公司都有不错的估值，老铺黄金此次上市的估值并不高，为投资者提供了一个不错的投资机会。

$老铺黄金(06181)$