降，还是不降？lg...

大家平时在进行股票投资时，常常会看到将降息解读为利好的财经新闻，例如“美联储降息预期强化”、“国内货币政策宽松有望降准降息”等等。那么什么是降息？国内外经济体降息对A股市场如何进行影响呢？本文来带大家看看。

什么是降息：

降息是指中央银行或相关金融机构降低基准利率的行为。这是一种货币政策工具，通常用于刺激经济增长。当经济放缓或通货膨胀率较低时，央行可能会采取降息措施，以降低借贷成本，鼓励企业和个人增加投资和消费。

简单来说，降息就是降低大家借钱的利息。

不同国家降息对A股市场的影响：

（1）美国美联储降息：如果美联储进行了降息，或是市场预期美联储要降息，那么美国的债券投资回报（国债利率就是美国政府借钱的利息、企业债利率就是美国企业借钱的利息）降低，资金流出美国，到全球市场内寻找更好的投资机会，对A股市场形成利好。

（2）欧元区欧央行降息：可完全类比上述逻辑，资金流出欧元区，流入包括A股在内的新兴国家资本市场。

（3）我国央行降息：降息能够降低我国企业和个人的债务负担，刺激企业和个人进行消费和投资，加快经济复苏，同时减少人们储蓄意愿，转而寻求股市等更高回报的投资渠道。

可见，无论国内国外经济体降息，对A股的资金面都是较为积极的刺激，下面我们来看上述经济体当前的降息预期变化。

一、美联储降息预期强化

就业市场相关数据是人们判断美国经济韧性和美联储降息必要性的重要指标。如果就业市场疲软，失业率高，代表美国经济有压力，需要美联储降息刺激经济；反之如果就业市场表现较强，代表美国经济有韧性，就不需要美联储降息刺激了。

而6月7日晚，美国劳工统计局公布数据显示，5月美国新增非农就业27.2万人，不仅大幅超过上个月的16.5万人，还大幅超过了市场预期的18.2万人。有的小伙伴们可能会问，就业数据超预期地强，不应该打击美联储降息的预期吗？

图：美国失业率上升、劳动力参与率下降

（信息来源：民生证券）

这个数据其实有待深究。因为同日发布数据显示，美国失业率上升至4%、劳动参与率回落至62.5%，体现就业市场有压力。新增就业数据和失业率的“冰火两重天”要如何理解呢？

这就要从数据统计口径上进行理解了，核心在于是否统计美国的“新移民”。

新增非农就业数据是统计这些“新移民”的，因此表现较好；

失业率数据是不统计这些“新移民”、只统计本土劳动者的，因此表现较差。

因此，本质上5月美国新增非农就业数据和失业率数据的背离，体现了“新移民”对美国本土劳动者的挤出效应。

展望未来，由于移民问题是美国大选的一大重要议题，后续在相关监管强化的背景下，“新移民”就业或将持续承受压力，导致美国非农就业数据向失业率“靠拢”，反映美国经济压力较大的实际情况。

因此，通过深度梳理美国就业市场数据，我们可以得出美国降息的必要性在提升，外资回流A股可期。

二、欧央行开启降息周期

6月6日，欧洲央行的货币政策会议决定将欧元区三大关键利率均下调25个基点，这是欧央行从去年10月停止加息以来的首次降息，也是2019年以来欧央行首次宣布降息。

其利率决议背后，是欧元区通胀率从去年高点的5.7%，回落至2024年5月的2.9%，通胀预期明显改善的背景下，适度放宽货币政策限制是合理的，降息可行性提升。

图：欧元区制造业PMI承受压力

（信息来源：民生证券）

降息必要性方面，从最新公布的法国、德国、欧盟PMI来看，制造业景气度均低于50，处在荣枯线下方，经济增长预期乏力，需要降息来刺激经济。

三、我国降准降息空间仍存

2024年初，我国货币政策已经超预期提前发力，进行了降准降息，释放了流动性宽松信号。

4月底会议进一步指出，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，预示着年内降准降息的可能性较大。

图：国内货币政策持续维持宽松态势

（信息来源：云财富期货）

（1）外部汇率压力缓解，为降息创造空间：本文开头提到，降息会导致资金流出本国货币，买入他国货币，造成本国货币的贬值压力。因此，欧元区率先启动降息、美联储降息预期的强化都在为我国的降息制造条件。

（2）内需有待提振：最新出口超预期、进口低于预期反映的也是外需的走强和内需的疲软，目前国内企业仍然面临上游原材料涨价但中下游面临需求相对不足提价困难的问题，降息可有效降低企业融资成本，帮助企业缓解经营压力。

（3）银行需要降准缓解负债端压力：2023年商业银行净息差水平已经降至1.69%，2024年一季度进一步降至1.54%，距离1.8%的警戒线渐行渐远，银行经营压力较大。降低银行的存款准备金可以有效降低银行负债端的成本，缓解其净息差压力，从而更好地支持超长期特别国债发行和房企融资等稳增长任务。

整体来看，降息主线贯穿国内外经济体，A股资金面或持续向好，配置工具上，大家可以多考虑跟踪指数布局A股各行业龙头股的A50ETF基金（159592）。

风险提示

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