一文读懂本轮“科特估”缘何起，如何抓lg...

端午节前较长一段时间市场未形成清晰的交易主线，板块轮动频繁，大小风格分化。节后芯片领衔，掀起的一波“科特估”行情无疑是让投资者们找到了一个方向，政策助攻，产业端回暖，甚至近期再传科创板降门槛，由50万元降至10万元。“科特估”会重现去年“中特估”的辉煌嘛？投资者们应该如何配置把握“科特估”行情？

本文将从以下4个角度展开，一起读懂本轮“科特估”缘何起，如何抓

1、最近刷屏的“科特估”是什么？

2、本轮“科特估”行情是由什么因素驱动的？

3、“科特估”后续还有哪些机会值得关注？

4、如何把握本轮“科特估”行情？

首先，最近刷屏的“科特估”是什么？

聚焦“新质生产力”转型升级，实现突围

方正证券：“科特估聚焦“新质生产力”转型升级：优势制造+中国自造+先进智造”，外部环境的不友好导致中国科技制造行业的估值出现明显低估，亟待“科特估”突围。

“科特估”对应的是市场对战略稀缺性行业和新质生产力优质公司的低估。“科特估”企业应该满足战略稀缺性、创新程度高、质地好但估值偏低、有国际竞争力等条件，尤其是重点领域的高端装备、精密制造与新材料等，包括半导体、大飞机、机床、工业软件、关键基础材料等，以及颠覆性技术和未来产业，如国产算力、生物技术等。

“科特估”燃起本轮行情的原因是？

近期“科特估”利好消息不断，从苹果大会的召开吹响AI落地的号角，再到传闻科创板50万入场券将降低门槛至10万，虽然该消息尚未被证实，但即便不考虑这一市场消息，近期“科特估”也不乏走强的理由，可以梳理为以下几个主要因素：

“科特估”后续还有哪些机会值得关注？

（一）半导体率先扛起了“科特估”反击大旗：

1、存储芯片：周期已至，涨价逻辑驱动

（1）存储芯片的景气度受供需关系影响较大，呈现出十分明显的周期性。

每 3~4年一轮。前3个周期2000、2009、2017年，分别对应互联网、移动互联网、云计算。而2004年和2020年的PC迭代与手机的换机周期导致市场反弹较为疲软，同时在各个 周期环节中，供给端的缩量增价等行为往往滞后于需求的快速爆发，因此在价格周期底部布局能够获得较大弹性。2021年开启的第4轮周期，主要是疫情导致远程办公快速增长，存储器需求剧增。但在2022 年全球疫情渐渐消退之后，存货高企，量价齐跌，导致2023 年底全球存储芯片又跌至 2019 年水平。

存储芯片有望企稳回升

数据来源：WSTS，银河证券研究院

（2）AI赋能存储芯片需求提升，有望开启第5轮周期

2023年第4季度以来，以ChatGPT为代表的AI 人工智能全面爆发，带动存储芯片价格回升，引发存储芯片提前复苏，进入到第5轮周期的起点。

新需求驱动存储芯片份额增长

数据来源：Wind

（3）供需格局逐步改善，存储芯片迈入提价周期

23年上半年存储行业整体处于下行区间，三星、SK海力士、美光、西部数据和铠侠等厂商纷纷宣布减少 产能，厂商降低关于存储业务的资本性支出。各大厂商不约而同的减产计划促使存储周期提前，在存储 需求不断扩大的前提下，存储芯片的价格将会上升，提前进入复苏周期。

供给端减产持续，供应缺口预期在24Q2到来。目前根据测算，自2023年起，海外厂商的产能利用率和资本支出已显著减少。 预计2023年DRAM市场整体供给减少3.4%；NAND Falsh整体供应减少7.7%，其中23Q3-Q4季度为原厂减产窗口期。

随着减产和去库的持续，DRAM和NAND自23年10月迈入涨价周期

数据来源：Wind

（4）储存领域国产升级空间仍较大

全球存储类芯片市场以DRAM和NAND Flash为主，但这两个市场目前都被美国和韩国垄断。国内目前尚处于起步阶段。全球竞争格局以韩系厂商为主，美国为辅，国内尚处于起步阶段。中国存储需求占全球30%，但自给率低于10%，国产升级空间仍较大。其中，

DRAM：2023 年 CR3 高达 96%，市场集中度最高，基本被韩国三星和 SK 海力士、美国美光三家垄断。国内厂商主要为合肥长鑫。

NAND：CR5 达95%。三星处于领先位置，市场份额为 32.7%，而日本铠侠、美国西部数据、SK 海力士和美光的市场份额相差不大。国内厂商主要为长江存储。

2、下游需求复苏，主流晶圆厂/封测厂业绩出现拐点

（1）晶圆厂：

（2）封测厂：

由于封测厂营收受季节性影响较强，因此 24Q1 营收环比有所下滑，不过同比仍然实现增长。

3、国内晶圆产能稳步提升，光刻机国产升级正当时

消息面：日前美股光刻机巨头ASML宣布全新一代的high-NA EUV光刻机即将发往台积电、英特尔以及三星电子等客户，预计2025年销售额达400亿欧元，光刻机作为半导体制造关键环节，直接决定了芯片上晶体管的尺寸和密度，国产升级必要性凸显，景气度持续提升。

（1）晶圆厂产能稳步扩张，助力光刻胶市场增长

根据SEMI《世界晶圆厂预测报告》，2024年半导体行业的增长将由前沿逻辑和代工、包括生成式人工智能和高性能计算（HPC）在内的应用的产能增长以及芯片终端需求的复苏推动。全球半导体每月晶圆（WPM）产能在2023年增长5.5%至2960万片后，预计2024年将增长6.4%，首次突破每月3000万片大关（以200mm当量计算）。从2022年至2024年，全球半导体行业计划开始运营82个新的晶圆厂，其中包括2023年的11个项目和2024年的42个项目，晶圆尺寸从300mm到100mm不等。

2023-2027 年成熟制程产能分布的变化趋势

数据来源：TrendForce，源达信息证券研究所

4、消费电子淡旺季切换赋能整体电子板块景气度上行

6月份是消费电子淡旺季切换的节点，苹果下半年走量的预期有所强化，库存去化较为健康，对上游零组件有拉货订单落地的预期。数据上看，2024年4月全球半导体销售额为464.3亿美元，同比提升16%，环比提升1%，自2023年11月以来已实现连续6个月正增长，复苏趋势明朗。2024年4月中国半导体销售额同比增长23%，涨幅位居第二，且连续多月处于高位增长，板块复苏标志较为明显。

（二）关注科创板整体板块机会

科创板聚焦支持六大战略性新兴产业，行业结构布局与新质生产力高度契合：

当前，科创板集成电路公司已达到万亿市值规模。

生物医药领域，科创板生物医药公司超过110家，汇聚生物药、化学药、医疗器械、医药研发外包服务等多个细分领域，深度介入癌症、艾滋病、乙肝、丙肝等重点治疗场景。一批创新药企在研发与“出海”的双轮驱动下，商业化进程提速，步入发展快车道，目前已有27家公司的超50款药品获批上市，超200款药品进入临床试验阶段，2023年合计营业收入同比增长37.8%。

高端装备制造产业集群不断发展壮大，助力筑牢“制造强国”根基。

如何一键配置“科特估”标的呢？

科创100ETF基金(588220)跟踪的科创100指数，科创100指数是科创板第一只，也是唯一的一只中小盘风格指数，指数聚焦新质生产力，布局高成长科创黑马，覆盖人工智能、半导体芯片、创新药、新能源等战略性新兴产业和高新技术产业。在近期“科特估”行情下，科创100持续突破，资金持续流入，有望成为投资者一键把握“科特估”行情的重要工具！

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