油脂快评：无解的近月格局，持续狂飙的11菜棕价差lg...

　　来源：CFC农产品研究

　　今日11菜棕价差继续狂奔，价差从4322元/吨走扩至收盘4709元/吨，虽然双节备货过后油脂需求回落，但在近月菜棕供应分化，国内供应逻辑未转换之前，8月下旬3000左右推的11菜棕价差走扩仍建议继续持有，跨品种套利的盈利甚至超越单边带来的盈利，市场需等待新的交易逻辑出现打破平衡。

　　近月到港方面：

　　棕榈油10月船期买船预估超50万吨，当前预估11月船期买船超20万吨。加一号毛菜预估11月初才能开始到港华东，到港量不大。

　　加拿大新作菜籽由于播种进度较慢导致收获较晚，温哥华港口前期装运粮食，当前9月船期菜籽装船进度偏慢，需要排队，新作菜籽到港预计将有所推迟，10月中下旬预计到港2-3船，然而叠加通关放行时间，预估压榨厂11月初才能开始压榨第一批新作菜籽，11月上旬新作菜籽将开始集中到港。近月菜油、菜籽到港偏低的格局未变。

　　库存方面：

　　我的农产品网数据显示，截至9月23日，重点地区棕榈油商业库存约45.74万吨，周比增加9.38万吨，增幅25.8％；华东地区主要油厂菜油商业库存约9.2万吨，周比减0.1万吨，减幅1.08％，沿海压榨厂菜籽库存8.2万吨，周比增3.6万吨。

　　随着9月的最后1船旧作菜籽到港，9月下旬至10月中下旬可能会出现压榨厂菜籽断档现象，当前历年低位的菜籽库存将继续下滑，10月中下旬预计将是菜籽最为紧张的时刻。

　　当前菜油进口主要依靠非转菜油和迪拜毛菜，虽然双节备货过后油脂需求将下滑，但是供应端偏紧格局未改，现货偏紧格局在菜籽大量到港前难有改观。棕榈油在大量买船背景下国内库存持续抬升，棕榈供应相对更为宽松，在国内菜棕供应格局未发生明显变化之前，前期3000左右的11菜棕价差做扩套利的继续持有。