5月PMI指数小幅回落，经济总体产出稳健扩张，摩根悦享回报6个月持有期混合基金热卖中lg...

2024年5月31日最新PMI数据发布，5月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0%，较上月分别下降0.9、0.1和0.7个百分点。我国经济总体产出稳健扩张，企业生产经营持续恢复。

国家统计局5月27日发布的数据显示，1到4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%。随着宏观组合政策落实落细、效果持续显现，市场需求回暖，工业生产向好，规模以上工业企业效益持续恢复。同时4月CPI同比上涨0.3%，涨幅较上月扩大。服务业需求强劲，成为拉动核心通胀的主要推手。

此外，中国人民银行日前发布的4月份社会融资数据显示，当月新增社融-1987亿元，同比少增1.42万亿元。社融出现负增长，可能和国债、地方债发行较缓有关。

超长期国债受追捧，推动经济长期高质量发展

进入5月份，财政部公布了2024年超长期特别国债发行的有关安排。据2024年的政府工作报告，这次的超长期特别国债是为了系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。

超长期特别国债由国家信用背书，分为20年、30年、50年三种期限，利率稍高于同期限的定期存款。目前我国处于利率下行通道，未来存款利率仍有下调的可能性。购买超长期国债，能够锁定目前的利率，成为机构和个人投资者的重要投资选项。

此次发行的1万亿元超长期国债，市场反响热烈，投资者纷纷抢购。这显示出市场对超长期国债的需求依然强劲。从长期来看，超长期国债的发行，有助于内需扩张和经济增长，促进长期高质量发展。

地产利好频出，降息预期提振债市

在房地产政策方面，各级响应号召，接连放松限购措施，旨在提振房地产市场，有效防范化解重点领域债务风险。调降首付比例、放开贷款利率下限、降低公积金贷款利率等多项政策相继出台。5月27日，“沪九条”出炉，包含调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策等。货币政策方面，央行在一季度货币政策例会上表示，将加大已出台政策的实施力度，未来仍有降息降准的空间。当前实体经济的实际融资成本较高，市场对MLF（中期借贷便利）降息的预期较强，降息预期对债市表现有一定提振作用。

综合来看，5月债市主要围绕超长期限特别国债发行、地产政策、央行多次提示关注长债风险进行交易，整体呈震荡走势。从基本面看，4月社融和信贷数据远低于市场预期，有效需求不足仍是当前核心矛盾。一系列地产放松政策的出台虽释放积极信号，但实际落地效果仍需观察。货币政策方面，年内MLF利率调降仍是大势所趋，但考虑到外部压力，降息时点或会推迟，6-8月是政府债发行高峰期，降准在二季度可期。

摩根资产管理认为，支撑债市长期向好的底层逻辑并未发生明显改变。从趋势看，由于基本面仍处于弱修复状态，货币政策预计将保持在平稳宽松的区间内，机构的配置需求依然存在，即便利率下行最顺畅的时候可能已经过去，但当前还没有明确因素能够触发债市行情反转。

展望后市，我们认为长端利率短期难突破之前低点，同时资产荒格局未变，债牛仍未结束。长期持有优质的债券资产，依旧是我们进行资产配置不可或缺的一部分。摩根悦享回报6个月持有期混合基金（A类：019718 C类：019719），精选债券*，重点关注具有较高流动性同时兼顾组合整体收益需求的债券品种，通过利率波段操作、久期管理和债券优选等多元策略，力争在波动的市场中追求资产稳健增值。

*摩根悦享回报6个月持有期混合基金投资组合中股票、可转换债券和可交换债券的合计投资比例为基金资产的10%-30%，具体投资范围及投资组合比例请参考《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。

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