天风证券：给予康华生物买入评级lg...

天风证券股份有限公司杨松近期对康华生物进行研究并发布了研究报告《2023年业绩增长稳健，人二倍体狂苗销售值得期待》，本报告对康华生物给出买入评级，当前股价为58.97元。

　　康华生物(300841)　　事件：　　2024年3-4月，康华生物披露2023年年度报告及2024年一季报，2023年公司实现营业收入15.77亿元，同比+9.03%；实现归母净利润5.09亿元，同比-14.86%；实现扣非归母净利润5.43亿元，同比-0.38%。2024Q1公司实现营业收入3.11亿元，同比+11.96%；归母净利润1.49亿元，同比+42.09%；扣非归母净利润1.49亿元，同比+58.02%。　　非免疫规划疫苗销售稳健增长　　分产品看，2023年公司非免疫规划疫苗销售收入为15.77亿元，同比+9.34%；兽用疫苗销售收入46.70万元，同比-87.85%。2023年，公司冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）批签发693.89万支，同比减少14.29%。　　销售毛利率维持稳定，研发投入加大　　2023年，公司销售毛利率为93.52%，同比-0.04pct，毛利率基本维持稳定。2023年公司销售费用率为31.41%，同比+1.82pct；管理费用率为6.77%，同比+1.06pct；研发费用率为16.04%，同比+3.60pct。　　推进技术出海取得进展　　2023年公司持续推进在研产品、技术的研究开发，重点研发项目进展均按计划持续推进，重组六价诺如疫苗于2023年2月在澳大利亚获得I期临床试验许可、2023年9月获得美国FDA临床试验许可，公司同步推进该产品的国内临床申报。　　盈利预测与投资评级　　2024Q1公司业绩增长迅速，我们认为随着人二倍体狂苗继续放量，业绩有望持续稳健增长。考虑到新的人二倍体狂苗产品获批上市等因素，公司对销售费用投入可能会加大力度，因此我们将2024-2025年营业收入由18.98/22.93亿元调整为19.22/23.29亿元，2026年收入预测为26.19亿元；2024-2025年归母净利润预测由7.28/8.86亿元调整至6.78/8.09亿元，2026年归母净利润预测为9.12亿元。维持“买入”评级。　　风险提示：产品研发不达预期的风险，产品销售不达预期的风险，行业政策变动的风险，产品结构相对不丰富的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券张楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.38%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.95亿，根据现价换算的预测PE为11.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为86.45。

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