同道猎聘(06100.HK)发布Q1财报：利润降幅收窄，个人用户数目增至9780万lg...

过去的2024年一季度，在外部环境仍然复杂严峻的情况下，我国经济实现稳步复苏，一季度GDP增长更是取得了超预期表现。不过，经济发展的结构性差异仍然明显，整体就业压力犹存。

在此背景下，同道猎聘(6100.HK)交出其一季度成绩单，这份财报反映了公司在业绩层面面临的压力与挑战，同时也显示出了公司在整体经营上的适应力和稳定性。

结合近期整个港股特别是互联网科技等板块的走强这一市场新动向来看，公司业绩筑底整固阶段将有望对市场信心带来正面影响，提振市场预期。

1、平台生态稳健，强化AI赋能

聚焦到公司各项核心业绩指标，首先营收层面，财报显示，一季度公司取得收入4.71亿元人民币，其中，受到2023年回款下降以及2024年一季度企业中高端招聘信心恢复有限的综合影响，一季度公司企业端收入同比有所下降，约为4.01亿元，同比下降了11.2%。公司整体毛利上同样也有压力，期内实现毛利约3.65亿元，同比下降4.6%。利润层面降幅则呈现收窄之势，其中一季度净亏损为1320万元，较去年同期4827万元减少72.7%；一季度公司权益股东应占净亏损为1010万元，较去年同期亏损4238万元减少76.2%。

不过，业绩端压力的另一面是公司仍然围绕用户“强根固基”，为其在经济复苏大环境中奠定良好的修复预期。

一方面，猎聘通过持续优化平台服务和产品，吸引了更多企业用户的入驻，提升了平台的企业活跃度。

财报数据显示，截至2024年3月31日，猎聘验证企业用户数达132.7万家，同比增长12.9%。 

企业用户的增长，直接反映了猎聘在满足企业招聘需求、提供高效招聘解决方案方面的专业能力和服务优势。这一增长既体现了猎聘在招聘市场的较强吸引力，同时也侧面预示着整个中高端招聘市场正逐步企稳回升。

另一方面，在个人用户上，一季度个人用户数目增长至9780万，同比增速为7.6%。

值得注意的是，过往报告中个人用户为猎聘招聘平台数据。而为更准确的展现猎聘集团的个人用户总量，自其2023年年度报告起，个人用户已改为涵盖猎聘招聘平台和在线职业资格培训业务(赛优)的合并数据。过去一个季度，猎聘对于平台用户的召回和活跃度提升给予了持续的关注和投入。这仅增强了现有用户的参与度，而且随着个人用户数的稳步增长，也为公司的长期发展和市场竞争力提供了坚实的用户基础。

究其根本来看，个人用户和企业用户直接决定了招聘平台的长期价值，猎聘在这两大维度的表现背后得益于其在用户体验和服务质量上的持续投入，以及对市场需求的快速响应。

通过不断优化服务流程、增强产品功能、并及时调整市场策略，猎聘能够满足用户需求，从而吸引和保留更多的用户，确保了平台的持续增长和行业竞争力。对此，财报中也提到，公司结合当下市场需求特点持续打磨产品、提升匹配效率，以更完善的产品矩阵迎接市场的复苏。

其中，AI技术的深度融合和应用，是猎聘此次财报中的一大看点所在。

在AI加持之下，不仅为猎聘带来了平台招聘效率和用户体验上的提升，更拓展了其服务的深度和广度，为其发展打开新的成长空间。

对此，财报中也提到了一系列实际案例的成功应用：

其中，AI产品“超级聊聊”有效帮助企业智能、快速地触达目标人选并获取意向，自上线以来，累计发起超过16万个订单，服务约26%的付费客户，保持高交付率。 

AI智能面试官Doris，其不仅高度适配校园招聘场景，同时也适用于消费品、城市服务、制造业等行业，助力企业提升批量招聘中的面试效率。

多猎RCN产品引入AI孵化出数字助理功能，与猎头顾问协同，实现智能筛选简历、询问意向、获取联系方式，从而节省猎头寻访时间和成本，提升交付效率。在内测阶段为猎头的订单运作效率带来了约25%的提升，而该产品也将在二季度正式推出并赋能更多猎企客户。 

可以说，随着公司在AI技术上的不断融合与创新，猎聘在人力资源服务市场的竞争实力还将进一步得到夯实。

2、三重支撑力下的价值增值逻辑

站在当下来看，猎聘的后续看点有三大关键逻辑支撑。

其一，宏观经济的复苏与稳就业相关政策的支持。

随着经济逐步回暖，就业市场逐渐活跃，特别是伴随新旧动能的调整，一众新兴行业的兴起为猎聘这类聚焦中高端人才的招聘平台带来了新机遇。换言之，新兴行业对专业人才的需求增加，为猎聘提供了广阔的市场空间和业务增长点。 

此外，政府出台的一系列稳就业相关政策也为人力资源服务行业提供了良好的外部环境。作为连接企业和求职者的重要桥梁，猎聘也将从中受益，其既可以通过与政府项目的合作，提供更多增值服务，满足企业和求职者的多元化需求。同时也能够借助政策支持，获得拓展服务内容、深化服务层次的机会，实现业务量的增长和市场份额的提升。

其二，平台用户增长、基本面修复带来的“阿尔法”兑现。

猎聘通过平台生态的持续优化、服务体验的不断提升，尤其是，AI技术融合下带来的降本增效以及业务动能的全面激活，将极大的提升公司的核心竞争力，巩固其护城河优势，进而为市场份额的进一步扩大和业绩动能的加速释放带来正向效应。 

在当前宏观经济向好的大背景下，政策层面的支持叠加业绩筑底之后经营修复潜力的释放也将带来良好的市场预期，进而强化公司在资本市场的表现，收获更多的“阿尔法”。

其三，港股牛市尤其是互联网科技板块持续升温带来的“贝塔”机会。 

当前港股市场整体呈现向好趋势，海外资金回流，南下资金涌入，叠加港股低估值优势都为后续的行情带来了不小期待。而沉寂已久的互联网科技板块的也迎来持续的升温，这些也都为猎聘后续的表现带来了额外的贝塔机会。作为互联网科技领域的一份子，猎聘能够借助市场整体上升趋势，收获更多关注。 

3、结语

当前，猎聘的估值仍然处在低位水平，富途行情显示，公司PS仅为0.61倍，而行业平均水平在3倍。值得注意的是，公司近期港股成交量持续明显放大趋势，表明了市场资金的看好趋势。考虑到公司短期业绩的修复弹性以及围绕AI技术应用、用户增长和市场扩展方面所奠定的长期成长潜力，后续表现相信还将颇具看点。

值得一提的是，此前包括海通证券、方正证券也都在研报中对公司表示看好，海通研报指出，公司壁垒稳固，有望随中高端招聘市场回暖迎来业绩拐点。方正证券则提及公司卡位领先的高端在线招聘平台，拥有高粘性的客户群体和高效的BHC 商业模式，未来公司将在坚持“一纵一横”战略的基础上，重点向“平台+SaaS+服务”模式发展，实现三者相互赋能。