MHMarkets迈汇：乌兹别克斯坦的黄金风险与大收益lg...

哈萨克斯坦阿拉木图-乌兹别克斯坦低价买入黄金。MHMarkets迈汇表示现在它的销量很高。世界黄金协会的数据显示，乌兹别克斯坦是3月份全球最大的黄金销售国，售出11吨，就数量而言，只有泰国的10吨与之相近。

世界上大多数其他央行都在试图积累贵金属，但乌兹别克斯坦在当前趋势之前就做了很多这样的事情。由于需要应对一些经济阻力，乌兹别克斯坦出售黄金的策略是有道理的。MHMarkets迈汇认为乌兹别克斯坦有贸易赤字、预算赤字。其他出口可能表现不及预期。由于地缘政治不稳定，黄金价格走高，出售黄金的时机更加糟糕。

尽管如此，MHMarkets迈汇认为，对黄金销售的日益依赖凸显了经济中持续存在的问题，尽管近年来进行了显着的改革，但经济仍然严重陷入困境。作为前苏联仅次于俄罗斯的第二大黄金生产国，且国家控制该行业，黄金长期以来一直是乌兹别克斯坦经济的支柱。

但在第二任总统沙夫卡特·米尔济约耶夫(ShavkatMirziyoev)时代，黄金在国际储备中所占的份额大幅增长，从2016年米尔济约耶夫(Mirziyoev)从已故前任伊斯兰·卡里莫夫(IslamKarimov)手中上台时的不到50%增加到目前的近三分之二。

2022年11月，乌兹别克斯坦是全球最大的黄金买家之一，黄金今年经历了巨大的上涨，自1月1日以来，现货价格上涨了13%以上。这导致了乌兹别克斯坦私营媒体Gazeta.uz上个月评论的情况，其中央行黄金储备的价值在3月份实际上增长了6%以上，黄金销售看到了该银行的实物金条库存下降10.9吨至357.7吨——近两年来的最低点。截至5月1日，乌兹别克斯坦的外汇储备为342亿美元，其中黄金约265亿美元。

此外，金价高企还缓解了乌兹别克斯坦2019年欧洲债券超过10亿美元债务偿还的影响，该债券标志着乌兹别克斯坦摆脱了金融孤立。但居住在美国、经常评论经济事务的前乌兹别克斯坦官员斯梅尔·奥斯帕诺夫表示，这次集会让政府摆脱了预算纪律不严和经济改革和创新有限的问题。

政府试图通过出售黄金来补充空虚的国库，这一事实本身就表明了该国经济的严峻状况。乌兹别克斯坦主要出口黄金。政府在过去十年中未能实现经济多元化。黄金是应该保留的东西。

MHMarkets迈汇表示2023年乌兹别克斯坦的贸易逆差达到前所未有的137亿美元。尽管出口增长了24%，但增长的主要原因是创纪录的黄金销售，其销售额达到了80亿美元以上，占出口商品总额的三分之一。

在卡里莫夫二十五年统治的最后几年，国家债务占GDP的比例在10%至15%之间。现在，乌兹别克斯坦对外国债权人的负债相当于国内生产总值的三分之一以上，仅在过去五年就大约翻了一番。

在2月份的评级评论中，惠誉评级机构重申乌兹别克斯坦的BB-“稳定”前景，同时警告乌兹别克斯坦高度大宗商品依赖和人均GDP低、缺乏竞争力、规模虽小但规模较大的国家存在结构性弱点。经济中的存在，治理水平虽然薄弱但正在改善。事实证明，定期从当地采矿企业购买黄金——以乌兹别克斯坦货币索姆购买，然后在国际市场上以美元出售——也被证明是缓解乌兹别克斯坦货币压力的重要手段。

自俄罗斯全面入侵乌克兰以来，索姆已贬值近15%，明显高于哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦和塔吉克斯坦等邻国的货币，这些国家也与遭受制裁的莫斯科有着密切的经济联系。这一改变世界的事件，加上中东战争和地缘政治紧张局势的普遍加剧，都是可能在不久的将来使金价保持高位的因素之一。

然而，MHMarkets迈汇认为，主要问题不是黄金销售本身，而是缺乏替代收入来源来满足不断增长的公共支出——系统性腐败无助于这种习惯。3月份，乌兹别克斯坦经济和财政部表示，该国的综合预算年度赤字相当于50亿美元，占GDP的5.5%以上，这是当局和国际货币基金组织承认的另一个令人不快的记录，它正在推高贫困人口的通货膨胀。

MHMarkets迈汇预测，今年消费者价格通胀率将达到11.5%，高于去年年底的8.8%，并且领先于预计2024年增长5.4%左右的增长。