国联证券获国信证券买入评级，并购方案落地，业务整合开启lg...

5月21日，国联证券获国信证券买入评级，近一个月国联证券获得7份研报关注。

国信证券在研报中预计，国联证券与民生证券合并后有望跻身行业前20，以2023年末数据进行测算，国联证券净资产为181亿元；民生证券净资产为158亿元，加上配套募资，合并后的机构净资产规模将跻身行业前20名。此次交易以发行A股股份的方式支付交易对价，发行价格为11.31元/股，高出停牌前一交易日（4月25日）的收盘价格10.46元/股的8.13%，表明了长期整合的良好预期。

研报认为，经纪与投行业务有整合机会。投行业务一直是民生证券优势业务，从2021年至2023年，投行业务在营收中的占比分别为43%/63%/56%。据Wind数据显示，2023年，民生证券IPO发行上市20家，行业排名第5，市场份额5.65%；共计募集资金200.67亿元，市场份额5.59%。同期，国联证券IPO发行上市4家，行业排名第22位，市场份额1.13%；共计募集资金23.68亿元，市场份额0.66%。从区域来看，民生证券分支机构网点重点覆盖河南地区，国联证券则主要在无锡及苏南地区有相对较高市场占有率。国联证券对民生证券的兼并将形成一定优势互补。

风险提示：市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。