$迪士尼(DIS)$ 在24财年Q2财报后跳空暴跌近10%,显示了多头的松动,与其筹码的质量有关。
DIS活跃交易的筹码,同时包含了把它当做“蓝筹”的风险偏好较低,以及把它当做“成长股”的风险偏好较高的的投资者,这导致近几次财报后的行情波动都很大。
别再把迪士尼当成长股了。自从Bob Iger重新回归之后,降本增效,尤其是针对流媒体部门的成本压缩非常坚决。所以迪士尼的整体营收已经连续三个季度在低个位数,其中
占比最高的有限网络衰退趋势不变;
疫情后爆发的公园收入近乎触几增长瓶颈;
流媒体业务在提价和减亏中增速下降
Q2的DTC业务亏损快速缩小,其中不包括ESPN+的已经实现盈利,预计Q4(也就是今年第三季度)扭亏为盈问题不大。
整份财报来看,好的方面有
有奥运会的加持,ESPN在Q4(也就是奥运会那个季度)的利润率可能会超过预期;
下半年大选期间,有线媒体的收视和广告收入有望恢复增长;
海外公园热度不下,运营利润率27.2%支撑全局;
Disney+在涨价周期内,北美地区用户超预期净增790万;
内容投入重新开始增长(Q2 6.7b vs Q1 4.5b),有重启内容周期(如漫威宇宙),为明年及以后的内容储备做准备;
25年推出全新ESPN上线,有望弥补传统有线劣势;
差的方面,
漫威宇宙第五阶段的影响力存疑,从已上的几部看,整体内容收入可能会低于预期;
内容投入重新进入增长周期,会影响利润率,也影响现金流进一步改善,Q2自由现金流净流入近24亿美元,净现金几乎为零。
预计下季度Disney+核心用户数并没有增长,将在Q4季增长,但这一目标也会随着内容的变化而有不确定性.