CPT Markets 【主题研究】散热市场表现亮眼！AI浪潮提振，美国散热大厂Vertiv上调营运展望!lg...

随着人工智能（AI）和大数据应用的不断扩展，数据中心的需求正处于快速增长的阶段。而在这个数字化浪潮中，散热技术扮演着至关重要的角色。Vertiv作为全球领先的数据中心解决方案提供商，其在散热领域的技术创新和解决方案愈发受到关注。随着近期Vertiv举行2024年第一季度的业绩法人说明会，使我们有机会深入了解他们在散热相关技术方面的最新发展和未来展望。首先，CPT Markets 分析师先来为投资人介绍一下Vertiv这间公司。Vertiv Holdings Co，总部设于俄亥俄州哥伦布，是一家在全球范围内提供数字基础架构与永续解决方案的领导厂商。该公司的历史根源可以追溯到Emerson Electric旗下的子公司Emerson Network Power，但于2016年进行了分割独立，随后更名为Vertiv。凭借着多年来在电力、冷却和IT基础设施领域的专业技术，Vertiv已成为解决数据中心、通信网络以及商业和工业设施面临的重要挑战的首要合作伙伴之一。 Vertiv的产品组合广泛而丰富，涵盖了电源管理与散热管理等领域。在电源管理方面，公司提供各类不间断电源（UPS）、配电系统、直流电源以及总线等产品。而在散热管理方面，Vertiv则提供了空气调节机、冷却器、背板热交换器（RDHx）、冷却液分配装置（CDU）以及浸没式冷却等先进技术，助力客户解决热管理问题，保障系统稳定运行。

顾客结构上，Vertiv的客户群体多样，其中约75%的营收来自数据中心业者，包括超大型数据中心、网络/数据中心机房托管业者以及自建地端数据中心的大型企业。另外，通讯网络业者占比约为15%，而其他一般工商客户则占10%。这些客户的需求范畴广泛，包括但不限于移动和云端运算市场，Vertiv致力于为他们提供高可靠、高效的电源管理、热管理和基础设施管理解决方案。根据科技分析公司Omdia的报告，Vertiv在全球数据中心冷却系统市场上占有重要地位，市占率高达23.5%，在外围冷却系统市场更是以37.5%的市占率稳坐冠军宝座。

Vertiv 在2024年第一季度的财报优于市场预期，并且对于第二季度和整个2024年的展望进行了上修。在最近的法人说明会上，管理层提出了几个重点，展示了公司的强劲表现和未来的增长潜力。 首先，第一季度的获利表现亮眼，调整后的营利率达到了15.2%，远高于市场预期的12.7%，表明公司在管理成本和效率方面取得了显着成果。 其次，管理层上修了2024年的营收成长率和调整后的营利率财务预测，公司将营收年增率上调至12%，而调整后的营利率则调整至17.5-17.9%。同时，他们也上调了EPS的预测，预计达到2.29-2.35美元，年增率超过30%，这些调整都显示管理层对公司未来业务前景的乐观信心。第三，公司第一季度的订单金额年增长了60%，季度增长了4%，并且预计第二季度仍将保持强劲增长，尽管第二季度的季度增长率可能会稍微减缓，但整体增长势头仍然强劲。 第四，第一季度的订单出货比率（B/B ratio）增至1.5倍，管理层预计今年将保持在1倍以上，CPT Markets 分析师认为这样的比率暗示着公司未来营收增长动能有望持续稳健。 第五，在过去两个月中，由于人工智能（AI）需求的增加以及液冷需求的上升，Vertiv 的AI订单翻了一番。管理层预计在2024年第四季度，冷却液分配装置（CDU）的产能将比12个月前增加45倍。目前Vertiv已经拥有两座厂房可以生产CDU，并计划在年底之前再增加三座厂房。 最后，基于CDU需求的强劲增长，管理层将公司的长期盈利率目标从目前的15-16%提高至20%以上。

从Nvidia在GTC大会上发表的GB200 NVL72系统的液冷设计方案来看，CPT Markets 分析师认为液冷散热技术在高性能运算领域中的应用已引起股市投资人的广泛关注。这一技术的应用不仅提供了更优异的散热性能，还能有效降低系统的空间布署限制，为高运算负载环境下的设备提供了更为可持续和高效的运作方式。随着几乎所有ODM都展示了液冷设计方案，可以预见液冷散热技术在高性能运算领域中将扮演越来越重要的角色，为未来的数据中心和超级计算器提供了更加可靠和有效的解决方案，因此，这个产业趋势投资人切不可错过。

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