化工主动补库期渐至，关注三大方向lg...

在美元加息、需求偏弱而OPEC供给端协同以及地缘冲突等博弈下，23年原油价格中枢虽同比有所下移，但仍处于相对高位，化工行业整体成本端仍有所承压；需求方面，国内地产等终端需求偏弱，出口型产品需求具备一定韧性；供给方面，行业新增产能仍在投放，整体来看23年行业供需面仍偏弱，但盈利走低下行业持续去库，尤其23Q4去库效应显现叠加旺季需求有所回暖，行业盈利整体呈底部复苏态势。

24Q1化工品需求仍偏弱，但春节后下游逐渐进入补库阶段，行业整体价差虽仍处近10年相对低位，但呈回升态势。从库存周期角度，24Q1以来化学原料与制品制造业PPI同比增速上行，而产成品存货同比-PPI同比（代表行业库存量变化趋势）有所上涨。华泰证券认为化工周期品盈利底部夯实，行业进入主动补库存周期，伴随国内地产、消费等领域政策利好支撑，叠加行业持续去库存效应，阶段性而言，大宗周期品景气有望逐渐改善，但考虑新增产能仍在投放等因素，宜优选格局优化的子行业。板块而言，油价中枢仍在高位叠加成品油供给格局改善，油气产业链景气或延续；大宗化工品关注格局优化的周期品、出口链相关品种及白马龙头价值修复的机会；同时关注合成生物等新兴技术驱动行业变革。