券商：政治局会议释放四大信号，明晰A股投资主线lg...

中共中央政治局4月30日召开会议，决定今年7月在北京召开三中全会，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，并定调当前经济形势、部署后续政策安排。

政治局会议的四个信号

国海证券指出，本次政治局会议释放四个信号。

宏观经济总体判断：持续回升向好，积极因素增多

此次政治局会议对当前经济形势的基本判断是，经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征。开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势。同时，强调要“坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”。2024年一季度我国 GDP 同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%，经济增长好于预期，实现良好开局。经济向“新”发展，一季度规模以上高技术制造业增加值同比增长7.5%，拉动规模以上工业增加值增长1.1 个百分点。高技术产业投资增长较快，高技术制造业和高技术服务业投资分别增长了10.8%和 12.7%，展现出对高质量发展的强劲推动力和支撑力。4月PMI为50.4%，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。

会议强调我们“要增强做好经济工作的信心”，底气来自“我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大”。今年《政府工作报告》提出，我国发展的有利条件在于“显著的制度优势、超大规模市场的需求优势、产业体系完备的供给优势、高素质劳动者众多的人才优势”。消费潜力足。2023 年中国经济对全球经济增长贡献率达32%，根据2035年人均GDP 达到中等发达国家水平目标，居民消费潜力增长空间大。产业链持续升级。2023 年我国制造业增加值占全球比重超过30%，保持14年全球第一。2024年《政府工作报告》中，将“推动产业链供应链优化升级”作为政府工作的第一项重点任务，持续加大科技投入力度。人才红利大。2023年，我国劳动年龄人口平均受教育年限增加至11.05年，为经济高质量发展提供充足动力。

政策定调：积极落实已确定的政策措施

财政政策重点抓特别国债和专项债落实情况。会议强调要及早发行并用好超长期特别国债。政府工作报告提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行 1 万亿元。4 月17 日，国家发改委表示已研究起草了具体行动方案，待批准同意后开始组织实施，并明确超长期特别国债重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务。会议也强调要加快专项债发行使用进度。当前专项债发行进度偏缓，根据 wind 数据，截至 4 月 30 日，地方政府新增专项债发行规模为7224亿元，占全年额度3.9万亿元的18.5%，占已下达提前批额度2.28万亿元的 31.7%，这一进度低于前两年同期水平。此次会议的表述意味着超长期特别国债和地方专项债发行使用有望提速。

货币政策降息、降准等配合财政发力。此次会议提出“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”。对于存款准备金率，3月6日央行行长潘功胜在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上表示，目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间。对于政策利率，受美联储降息降温、美元指数上升等影响，4月30日即期美元兑人民币报7.2416，仍有波动压力。此外，近期央行提示利率风险，关注“长期国债收益率”变化。在此背景下，预计货币政策以稳为主，降准、降息配合财政政策发力。

产业政策重点抓设备更新和以旧换新。3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，设备更新重点聚焦工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等7 个领域，以旧换新聚焦于汽车、家电、家装等耐用消费品，既有利于稳增长、促转型，又利企业、惠民生。4月26 日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、金融监管总局联合召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会强调，在遵循市场规律的基础上，提升金融支持大规模设备更新和消费品以旧换新的能力和质效。近日，上海、浙江、湖北、河南、宁夏、山东等多个省份已陆续发布实施方案和操作细则，政策效果将逐步落地显现。

新动能：因地制宜发展新质生产力

发展新质生产力意义重大。会议强调，“要加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级”。因地制宜发展新质生产力，既是我国顺应新一轮科技革命浪潮和把握产业变革新机遇的战略选择，也有利于我国抢占新一轮科技发展制高点、把握时代发展主动权，最终实现以高质量发展推进中国式现代化建设。

从政治经济学视角，根据生产力三要素，我国新质生产力具备充足的发展基础。一是更高素质的劳动者队伍。从规模看，中国已成为全球规模最大、门类最全的人才资源大国，人才资源总量达到2.2亿人，技能劳动者总量超 2 亿人，其中高技能人才超6000万人。高素质劳动者是生产力中具有决定意义的因素。二是更高技术含量的劳动资料。近年来，互联网、大数据、云计算、人工智能、新材料等技术加速创新并逐渐成为新型通用技术，孕育出了一大批更绿色智能的新型生产工具，进一步解放了劳动者，拓展了生产空间，为新质生产力提供了必要的发展条件。三是技术创新与行业产业深度融合，形成更广范围的劳动对象。以数据为例，作为新型生产要素已成为重要劳动对象，既直接创造社会价值，又间接通过与其他生产要素相融合进一步放大价值创造。根据中国信通院数据，预计2023年我国数字经济规模将达 56.1 万亿元，占GDP比重达40%以上，接近于第二产业。

房地产：去库存与“三大工程”并举

此次会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。”

当前房地产库存处于高位。截至2024 年3 月，根据12个月销售面积移动平均测算，全国狭义库存 7.5 亿平方米、去化周期约8.3个月，广义库存 38.7 亿平方米、去化周期达43.0 个月，更广义库存47.6亿平方米、去化周期达 53.0 个月。库存高位的同时，仍有不断增加的新市民与青年人的购房需求及改善性住房需求等待释放。

优化住房政策去库存。鼓励各地仍继续用好调控自主权，因城施策，通过不断优化限购、调整公积金贷款年限、调整房屋交易环节税费、收购存量住房用作保障性租赁住房等政策措施，支持刚需和改善住房需求，提振市场信心，去化存量住房。地方上，去库存也有积极探索。今年以来，郑州、南京、长沙等城市陆续出台了“以旧换新”等相关政策，地方国资平台收购二手房源作为保租房，是盘活存量、去化库存的有益尝试。

“三大工程”促进增量住房提质。加快城中村改造，盘活核心区土地，建设一批“好房子”，有助于解决大城市住宅用地供给缺乏、公共服务不均、住房困难等问题，提高供给质量。推进保障性住房建设，解决工薪阶层住房困难问题，对推动高质量公共住房建设与供给，实现住有所居大有助力。推进“平急两用”公共基础设施建设，兼具公益和投资属性，有利于补齐公共卫生环境短板，提升社会健康综合治理能力，营造宜居环境。PSL 在去年12 月和今年1月累计净新增 5000 亿元，为“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，有助于构建低收入靠保障、中等收入靠支持、高收入靠市场的完整住房体系。

在“人、房、地、钱”要素联动机制下，调整住房供应重心、改善土地供应结构、优化资金支持方式、积极调动居民购房需求，实现住房、土地、资金、居民四者之间的关系重构，满足人民群众对住有所居的美好期待。

明晰A股投资主线

中金公司认为，会议整体定调积极，A股市场修复行情有望延续。近期A股市场从窄幅震荡转为向上突破，北向资金虽有波动但近期转为流入，投资者风险偏好继续回升。4月30日公布的PMI显示国内基本面环境边际企稳，结合本次政治局会议较为积极的定调，中金公司认为预期最差的时点可能正在过去。目前A股整体估值不高，历史纵向及与全球主要市场的横向对比均具备较好投资吸引力，在此背景下中金公司认为2月以来的A股修复行情仍有望延续，市场机会大于风险。配置方面，近期投资者对地产链关注度有所抬升，结合本次会议对地产领域表述，相关板块后市仍有望有阶段性表现，需结合政策落实情况把握配置节奏；有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域中期仍有望有相对表现。

浙商证券认为，上半年传统生产力相对占优，上游资源品（煤炭、钢铁、有色和石油石化等赛道）以及出口性价比红利（轻工、纺服、家具和家电）需重点关注。下半年新质生产力相对占优，TMT、生物医药和高端制造等领域需关注。

银河证券分析，基于A股市场投资环境分析，结合4月中央政治局会议精神，以下主题或行业有望受益。主要涵盖：（1）新质生产力主题，重点在于战略性新兴产业和未来产业，如低空经济；（2）数字经济主题；（3）扩大内需视角下的设备更新和促消费主题；（4）央国企改革主题；（5）绿色低碳主题，如光伏、风电等；（6）房地产以及产业链上下游；（7）金融板块。