合康新能（300048.SZ）战略调整与业务聚焦，一季度业绩开启成长新周期lg...

作为美的集团旗下的上市公司，合康新能（300048.SZ）正以其创新驱动和垂直一体化的竞争优势，快速抢占市场高地，展现出强劲的增长趋势。

近日，合康新能发布2024年一季度财报。营业收入和归母净利等多项财务指标均大幅增长，公司经营业绩显著提升，公司发展整体呈现出显著的积极态势。

新能源业务贡献突出，战略布局调整聚焦

据合康新能一季度财报显示，公司经营业绩超出市场预期，今年一季度公司实现营收6.99亿元，同比增长110.71%；实现归母净利1103万元，同比增长1566.40%；实现扣非归母净利873万元，同比增长4968.15%，显示出公司业务强劲发展和盈利能力大幅提升。

结合合康新能一季度财报中其他重要财务指标可发现，公司资产周转速度亦有所提升（主要系存货水平的下降），公司经营性现金流净额为正，较2023年大幅增长超12倍。

此外，合康新能一季度财报货币资金7.51亿元，较期初增加12.36%。

营收和净利润大幅增长，资产周转加快，现金流大幅增长，货币资金也有所增加等财务指标向好的变化都证明，合康新能经营质量已经得到有效提升。

合康新能2024年一季度业绩亮点主要有两方面。一是公司光伏EPC销售业务规模增加，成为公司收入的重要增长点。一季度，合康新能自研自产的户储产品已开始批量销售出货。

二是公司一季度变频器业务继续稳健发展也支撑了公司的全面发展，新产品的推出预示着业绩的进一步增长的概率不断提升。今年3月，公司隆重推出了低压变频新品——CM690系列通用变频器和EL10通用灵巧型变频器，展现了公司技术创新能力。同时，日业电气也以崭新的品牌形象亮相。

进一步看，合康新能经营明显向好的核心原因是公司战略布局调整和业务聚焦。去年下半年，合康新能进行了战略布局调整，聚焦于户用储能及光伏逆变器自研自产、光伏EPC、高低压变频器自研自产三大主营业务。

由此，公司能够更高效地利用资源，发挥其在新能源与工控领域的技术优势和市场潜力。通过垂直一体化产业链布局，公司实现了从研发到生产的全面覆盖，进一步提升了产品质量和市场竞争力。在此背景下，目前合康新能主营业务国内外市场拓展顺利，订单充足，竞争优势显著增强。

新基地启动提升产能，打开海外市场未来增长空间

对于合康新能而言，当前的业绩或许仅仅是一个持续增长趋势的起点，展望未来，其业绩有望进一步提升。

合康新能一季报显示，公司一季度研发费用同比增134.75%。这意味着公司在研发上的投入力度较去年同期有了大幅度的提升，表明公司正致力于产品升级，以增强其市场竞争力。合康新能表示，公司持续培育高质量发展的核心能力，大力度投入各项资源，开展短中长期产品与技术研发。

而在新能源业务方面，合康新能的户储和光伏业务正步入快速发展阶段。公司为了扩大生产规模、推动持续发展，现已启动位于安庆的新制造基地建设，提升公司主营业务的产能，为公司下阶段业务发展打下坚实基础。

数据显示，目前该公司已在全国多地布局生产基地，形成了多点支撑的产业基地格局。在苏州，设立了专注于户用储能、光伏逆变器及变频器研发的基地，致力于技术创新与产品研发。北京总部则作为高压变频器、户用储能及光伏逆变器的核心生产基地，发挥着重要的产业支撑作用。同时，合肥的光伏EPC运营总部也在高效运营，推动公司在光伏领域的业务拓展。

可以预见，合康新能的产能增加有助于其进一步拓展海外市场，打开市场增量空间，尤其是针对户储业务。公司已推出户储单相一体机和三相一体机产品，并开始批量销售。

除此之外，海外市场较高的储能业务毛利率也将进一步提升公司的盈利能力。因为，公司在分布式光伏EPC业务方面也取得了快速增长，海外市场对可再生能源项目的需求为公司提供了广阔的发展空间。

变频器主业方面，随着政府在3月份推出的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》政策的实施，公司所在的细分市场预计将在未来几年内保持高景气度，这不仅有利于公司获取更多订单，也有助于提升其稼动率。

长期来看，公司变频器业务板块的稳健增长趋势愈发明显。由此可见，随着变频器主业进一步企稳以及新能源领域的持续深耕和聚焦，合康新能正加速释放发展潜力。研发投入的加大、新制造基地的建设以及海外市场的不断拓展将为公司未来几年的稳健增长提供有力支撑。

基于此，有卖方研报维持了“买入”评级，并预测合康新能在未来三年的收入和净利润将保持稳健增长。2024-2026年的收入分别为34.77亿元、47.50亿元和65.19亿元，归母净利润分别为0.60亿元、1.30亿元和1.86亿元。

可以看到，合康新能的核心竞争力正持续增强，商业模式和增长逻辑亦日益清晰，预示着公司即将迈入一个全新的成长期。未来，合康新能的快速发展不仅增强了自身核心竞争力，也将为美的集团拓宽新能源产业版图，共同迎接全球能源结构转型的机遇。