东吴证券：给予东方雨虹买入评级lg...

东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊,任婕近期对东方雨虹进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评：营收略有承压，渠道调整毛利率改善》，本报告对东方雨虹给出买入评级，当前股价为13.36元。

　　东方雨虹(002271)　　投资要点　　事件：公司发布2024年一季报。2024年Q1公司实现营收71.49亿元，同比-4.61%；归母净利润3.48亿元，同比-9.81%。　　24Q1收入增速略承压。2024Q1公司收入规模下滑4.61%，主要系市场需求疲弱及公司上年同期基数较高。公司2023年零售渠道销售额同比增长28.11%，零售渠道销售额占比达到28.29%，随着公司零售渠道及新品类的持续开拓，零售占比有望继续提升。　　渠道调整毛利率改善，信用减值损失影响当期业绩。2024年Q1公司销售毛利率29.68%，同比变动+1.02pct，主要系公司渠道调整零售占比持续提升。期间费用率方面，2024Q1期间费用率合计20.39%，同比变动+1.06pct，主要系收入规模下滑费用摊薄减少。此外，2024Q1公司计提信用减值损失1.85亿元。　　付现减少致经营活动现金净流量增加。公司2024年一季度经营活动产生的现金流量净额为-18.89亿元，同比增加50.37%，主要原因是支付其他与经营活动有关的现金同比减少74.75%所致。1）收现比：2024年Q1公司收现比102.92%，同比变动-6.78pct；2024Q1末公司应收账款及应收票据余额114.23亿元，同比-6.58%，其他应收款余额43.57亿元，同比+18.01%。2）付现比：2024Q1公司付现比135.37%，同比变动-8.55pct，应付账款及应付票据余额37.68亿元，同比-8.06%。　　盈利预测与投资评级：公司作为防水行业龙头，积极通过组织架构调整来覆盖空白市场，拓展非房地产项目，优化经营质量。同时公司积极培育新业务板块，有望通过内部资源整合和协同快速发展。公司防水主业市占率持续提升，非房板块和非防业务有望进一步打开成长空间。考虑到市场需求疲弱、减值计提风险，我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测为31.98/37.18/42.05亿元，对应PE分别为10X/9X/8X，维持“买入”评级。　　风险提示：下游房地产行业波动的风险；原材料价格剧烈波动的风险；行业竞争加剧风险；应收账款风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券孙明新研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.11%，其预测2024年度归属净利润为盈利46.95亿，根据现价换算的预测PE为7.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为17.78。

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