昨日美股盘后,芯片巨头德州仪器发布了一季报,业绩超预期,股价涨超7%: $德州仪器(TXN)$
具体来看,德州仪器一季度营收36.6亿美元,同比下滑16.4%,创2014年以来最大跌幅,但超出分析师预期的36亿,位于管理层给出的34.5-37.5亿指引高端:
受销售下滑影响,德州仪器的盈利能力骤降,其中,一季度毛利率为57.2%,净调整后净利率为24.9%,大幅低于去年同期:
业绩下滑的背后是需求不足,德州仪器的产品主要应用于工业和汽车市场,两大市场合计贡献了70%以上的收入。
受全球经济经济低迷和客户库存高企影响,德州仪器各终端市场皆低迷,但在业绩电话会上,管理层称下游客户去库存已经取得成效。
管理层预计二季度营收在36.5亿-39.5亿美元之间,分析师预期37.8亿,市场认为德州仪器的基本面有所回暖。
不过按照39.5亿的指引上限计算,德州仪器二季度营收将下滑12.8%,仅略好于一季度,但环比小幅增长。
根据摩根大通的全球PMI数据,今年一季度,PMI已突破50%,站上荣枯分界线:
由此来看,德州仪器终端市场回暖是迟早的事,但唯一令人担忧的是,德州仪器历史营收增速并不高,在个位数:
但通过调整产品结构,德州仪器盈利能力大幅提升,毛利率由2010年左右的50%提升至69%,净利率更是由18%提升至44%:
展望未来,德州仪器的盈利能力提升空间并不大,较低的增速之下,市净率却仍高达7.8倍:
这或限制未来的股价涨幅。