乖宝宠物获信达证券买入评级，境内外收入齐增，渠道结构优化改善盈利能力lg...

4月16日，乖宝宠物获信达证券买入评级，近一个月乖宝宠物获得5份研报关注。

研报预计23年公司实现营收43.27亿元/yoy+27.36%，归母4.29亿元/yoy+60.68%，扣非4.22亿元/yoy+61.76%；23Q4实现营收12.15亿元/yoy+33.50%，归母1.14亿元/yoy+128.67%，扣非1.10亿元/yoy+123.23%；24Q1实现营收10.97亿元/yoy+21.33%，归母1.48亿元/yoy+74.49%，扣非1.38亿元/yoy+64.45%。研报认为，23年收入拆分：1）分地区看，自有品牌拉动内销强势成长，海外去库存阶段性影响增速、我们预计24年将逐步恢复常态。其中境内收入28.63亿元/yoy+39.38%，毛利率39.23%/yoy+0.54pct；境外收入14.64亿元/yoy+8.96%，毛利率32.17%/yoy+8.91pct，毛利率同比显著增长或主要来源于人民币贬值。2）分产品看，基本与地区业务趋势相仿：主粮实现收入20.87亿元/yoy+50.35%，毛利率36.00%/yoy+1.28pct，我们认为随着渠道结构优化及规模效应，毛利率有望稳步提升；零食收入21.66亿元/yoy+10.86%，毛利率37.19%/yoy+6.43pct。

风险提示：行业竞争加剧，汇率风险，产能扩张不及预期等。