摩根士丹利：这个板块万事俱备，只待一个因素就能突破lg...

在美联储何时开始降息的争论不休之际，生物技术行业的分析师们却在为该行业的股票辩护。

自去年 7 月以来，美联储一直保持利率稳定，耐心等待通胀降温的更多迹象。但周三公布的 3 月份消费者物价读数打消了政策即将放松的希望。根据芝CME Group的美联储观察工具FedWatch tool，市场目前的预期是 9 月，而不是 6 月或 7 月。

摩根士丹利分析师上周指出，在首次降息前的几个月，生物技术股表现优异。这家华尔街银行表示，相比之下，在降息后的初期，生物技术股的表现往往不佳。事实上，纳斯达克生物技术指数自 10 月份的低点以来已经上涨了约 14%。

摩根士丹利还认为，融资环境、并购前景以及即将到来的创新进一步强化了生物技术股的优势。

分析师们写道："假设利率呈下降趋势，新的创新成果不断涌现，并购活动持续进行，我们认为该行业有可能迎来另一轮持续的超额收益周期。"

并购的理由

2023 年底的并购热潮在第一季度仍在继续。在最近三个月中，Needham 追踪了 13 宗生物技术交易。分析师Joseph Stringer表示，交易速度远高于2018年以来8.2宗交易的季度平均水平。

Stringer说，买家一直青睐那些正在开发后期疗法的公司，但最近的交易中也出现了早期疗法的生物技术公司。这种新趋势表明，人们可能更愿意承担风险。

"我们认为，在 2024 年剩余时间里，并购活动仍将高于平均水平，并将更偏向于中期目标公司，交易规模将在 10-30 亿美元之间，并特别关注肿瘤学、免疫学和罕见病，"Stringer说。他将 Phathom Pharmaceutical、Vaxcyte 和 Rhythm Pharmaceuticals 列为最有可能被收购的公司。

截至周二收盘，Phathom 的股价自今年年初以来已经上涨了 31%，但接受 LSEG 调查的分析师预测，按照华尔街的平均目标价计算，该公司股价可能会大涨近 89%。

这家总部位于新泽西州、专注于胃肠道治疗的公司最近获得了美国食品和药物管理局对Voquenza治疗侵蚀性食管炎和相关胃灼热的批准。这是 Phathom 公司的第一个产品，该公司已开始通过广告和其他广告直接向消费者推销该产品。Needham说，Phathom公司可能会把这种药物的标签扩大到非侵蚀性胃食管反流病。

Vaxcyte 公司一直在研发肺炎球菌疫苗，截至周二收盘，该公司股价自 1 月份以来已上涨了 2%。根据 LSEG 的数据，分析师预测该股平均上涨 60%。

但迄今为止，Rhythm 的股价下跌了 6% 以上。LSEG 表示，所有九位覆盖该股的分析师都将其评级为 "强力买入 "或 "买入"，平均目标价相当于约 35% 的上涨空间。该公司一直在研究Imcivree，这是一种治疗因下丘脑受损而引起的下丘脑性肥胖症的药物。目前还没有治疗这种疾病的药物。

摩根士丹利预计肿瘤学和免疫学将成为公司收购的重点领域，同时预计中枢神经系统和神经科学在未来几个月将吸引更多关注。

摩根士丹利写道："近期，在我们的美国生物制药覆盖范围内，我们注意到Merck继续拥有抵消Keytruda失去独家代理权的需求和有意义的资产负债表能力......，我们看到整个行业的公司仍然专注于收购（小于50亿美元）。"

分析师表示，虽然 AbbVie， Bristol Myers Squibb和 Pfizer最近达成了交易，但这三家公司仍是中期内最有可能的收购方。

创新的理由

摩根士丹利还倾向于持有拥有强大药物平台的生物技术股，即使临床试验数据和 FDA 批准这些关键催化剂离我们还很遥远。

Rhythm 是摩根士丹利看好的增持评级股票之一。摩根士丹利看好的其他股票包括领先的基因组编辑公司 Intellia Therapeutics 和专注于罕见疾病基因疗法的 Rocket Pharmaceuticals。

"历史业绩数据......表明，在低利率/利率下降的环境下，现金流加权到外围年份的公司（即离上市和收入较远的公司）通常表现较好......，我们认为这是有道理的，因为这些现金流对贴现率的变化更为敏感，"该投资银行的分析师写道。