简评美国CPI短中期预期及中期选举展望lg...

首先聊聊CPI

宏观上讲，CPI是导致本轮美股“熊市”的“罪魁祸首”。任何一个看过经济相关内容的朋友，都知道CPI吞噬购买力和利润率，最终导致经济衰退。所以本轮达到40年历史极值的CPI，很合理的导致了本轮熊市下跌和经济衰退的一种预期。

但究其核心，本轮CPI的狂潮，和历史上任何一次，都有着极大的不同之处。首先，这次的CPI其发展路径和传统模式有所不同。本轮通胀是由疫情后的资源和物流错配所导致（停工和工厂倒闭等），通过全球不同地区差异化的国内政策所延展（如疫情封锁等），又通过地缘战争和能源上下游失衡所加剧（如俄乌等），又由宽松的货币政策所深化的（如无限量QE等），一种清晰的演变路径。这个和普通意义上由债务激增，生产率下降所导致的传统意义上的通胀，是截然不同的。可以说是点了一把火烧死你，而不是你整天不好好穿衣服冻感冒烧死你，这两种感受。所以对于本次通胀的大框架判断，是要从事件性出发，而不是经济运行出发的。这个不绝对，这是个人侧重的分析方向。

其次，本次的CPI产生存在两大特点。其一，领导整体CPI走高的板块十分明确。也就是大家都知道的能源和汽车。这也是两个受疫情导致产业链错配影响最严重的，两个方面。到22年上半年，这两个分项分别较去年同比翻倍，对CPI整体贡献超过80%。其余各贡献项，则并未出现明显通胀，或出现持续通缩。（曾经的经历告诉我不引用很多人是不信也不看的，股票市场不同于其他圈子，这个各位自行判断）其二，本次的通胀伴随着全球性通胀的加持。疫情对全球无差别影响，通胀的整体成因大同小异，周期大同小异，共振特点十分鲜明。这种共振造成了对CPI快速增高的正向共振。微观上，反映在如原油市场，一断皆断，一涨皆涨上，具体成因是另一话题，此处不多谈。

在经历了百年不遇疫情的大事件后，CPI随着后疫情各国各擦各的屁股，顺应着后续事件性的节奏，走到了现在。目前通胀整快速朝着美联储和全球各族人民期待的方向，也就是向好发展。

美联储算上即将的九月份，要出现连续三次的75基点加息。这个力度，是史无前例的。首先三码的幅度，是20年未见的。连续三码三次更是史无前例。另外，本轮的加息相对幅度，达到初始值的十倍，即将达到15-18倍。也就是从0-0.25至3.5-4.5的区间。很多人都在讲70年代如何。在这个比较业余的平台上，能职业性经历过70年代的人应该没有。哪怕你还在孩童时期，那你对于通胀的理解，也仅仅存在于你的村庄的范围。都没有意义。包括当时，还是金本位刚刚取消，石油美元方兴未艾的时刻，全球产业链无，全球化还没有开端，世界还在两超冷战，中国也尚未崛起，货币量可能也就是二流强国的级别。这个没有可比性。就算是没有可比性，当时的利率，也仅仅抬升了2倍有余。相信业内的朋友们明白，利率这东西不看绝对值，只看对于你债务链最终的影响，资本的成熟效应是基于百分比的。公式不赘述了，喜欢的朋友可以自己了解。因此，本次的加息，史无前例。紧缩程度，史无前例。

通过美联储半年的从预期到货币政策的持续打压，通胀已经出现明显拐头。贡献最大的能源和汽车价格，已经比高点分别出现40%和15%的下降。能源有目共睹。汽车方面，刚刚过去的八月汽车零售价格，下降超过4%，这是史无前例的。另外，火热的房地产市场从六月开始出现拐点。房屋中为售价在全美超过一半大中城市中出现超过10%的下降。二手放挂牌，房屋滞留率已经出现了历史极值的下降，超过08年次贷危机前刻。租房市场同样出现松动。尽管房租价格依然徘徊在高位，但出租挂牌数量激增，出租签约率出现两月连降，整体租金上涨趋势已经扭转。除此之外，传导性极强的大宗商品如木材，已经比三月高点下降70%，钢铁下降50%，塑料制品下降35-50%分类别。与此同时，很多戴维斯双杀和通胀螺旋的朋友期待的时薪工资上涨，并未显著发生。工资月化环比从未超过0.5%，年化同比则一直在5%上下波动，是较为健康的发展趋势。受很多人关注的就业表面坚挺，体现经济差异化复苏的优势，但细化到就业类别则危机并存。以科技公司为首的新型行业，早在六月就出现拐点，同时长期性职业就业并未出现如数据公布般的增长，更多就业增长来源于基础服务业，酒店旅游等疫情复苏行业，就业人群则以兼职为主。现在各大互联网巨头争相停止招募，并计划着10%-25%的远期裁员，这是在美国的朋友和小朋友们，都知道的事情。但通过强硬的就业数据，给通胀持久论的朋友继续着最后的希望之火。其实都是没意义的。

由此可见，通胀CPI的所有内容，都在共振式地朝着降低的方向前进。这种趋势在广义和核心CPI中均有体现。三月开始CPI和PCE便出现拐头迹象，但随着地缘局势和疫情相关影像，走了一波节奏性的上升，六月达到峰值。七月则出现超预期的下降。可能很多人都在提及CPI依旧处于40年的高位，如何如何。依旧高达8.5%，如何如何。离2%还多老远，如何如何。但你要知道，统计局的数据是怎么上报的，怎么计算的，怎么最终加权的，怎么相互比较的，才能看的比较偏向于正确。同时，这些数据是动态的。确实现在8.5%，下个月就是7.5%，之后下降的更快，同比去年的高基数，到了年底或23年初，出现通缩的概率是极高的。

但这里存在两点让很多人迷糊的地方。第一，为何通胀不能持续性发展，深入性扎根到实体经济？为何现在下降了之后就一定会如你所说的继续降？所以我说这个是个人的观点。是我基于目前所观察到的数据和迹象的判断。比如年初通胀飙升伊始，人们都在谈论的奥密克戎，港口积压，物流中断的通胀源泉，现在基本听不到人们谈论，因为人们的侧重点都是在比谁更悲观，谁更贴合他所谓的市场走势，谁更准的今天得跌明天得涨，觉得自己是做美股的感觉很靓仔。而忘乎所以。目前港口积压和物流问题基本已经回到了19年的水平，大家都没人关注。包括很多人口中的通胀螺旋，其实让他讲一讲，他也讲不出来是怎么个螺旋，怎么个传导。同时不在美国，也并不了解这边大家的吃吃喝喝，有打有闹。

第二，如果出现快速的通胀回落，出现通缩，那不是走入了经济萧条，经济衰退的更加不利的背景环境之中？这个思路我是认可的。因为我也在思考这个方面的问题。如果出现不可逆不可控的经济衰退，则纳指6K都是第一目标位。但我穷极所想，也看不出如何能产生这种契机。包括从经济宏观政策和实时数据，二级市场的走势，全球整体风险等，都看不出来。你不要提什么俄乌，本身就是一场地缘大戏。你不要提什么亚欧经济危机，本身美金被美联储控的这么强，就是奔着收割小弟和二三世界给通胀买单。你不要提什么估值泡沫房地产泡沫，这些你口中的泡沫，在主街资本眼里都是玩物，尤其在一个美联储每日隔夜逆回购都超过2万亿的当前阶段，没有流动性风险，就没有泡沫破裂，这是任何一个职业的人都懂的道理，跟什么绝对估值这种投行随便写随便发文章骗钱的东西，无关。所以我需要等市场告诉我，如何能看到这种衰退通缩。

目前通胀快速回落，各资金池紧而有序，市场情绪崩而价格不崩，未来预期紧而实际不紧，将是美国最终完成软着陆的表里体现。当前，企业盈利依旧及其稳定，三季报超过85%的公司营收超预期。有些人会说上季度给的预期太低了。问题上季度你们说预期给的高啊哈哈哈，按照崩盘论的人的感觉，这季度得崩啊[摊手]而就业前仆后继，继续强硬，失业率有所抬升，但依旧在4%的历史极值附近，初请和续请失业金人数保持稳定，零售数据并未随极端低迷的消费者情绪影响，保持强劲增长。GDP尽管出现两个季度0.5-0.9%的环比下降，但高基数带来的同比增幅达到5%以上。朋友们，美帝啊，上半年同比增长超过5%，你跟我谈衰退吗？那我希望他多衰退一点。衰退了美联储好救市啊，放水啊，继续涨啊；不衰退太强硬了，通胀才高，他才得打压。

所以朋友们，你不要自己吓唬自己。尤其是那些不在美国，靠着写文章度日，并非市场职业参与者的朋友们。但这些都是好事儿，因为市场需要这些声音。本身每个人的出发点就不同，人也不同，性格，习惯，思想，环境，经历，经验，都不同，目的也不同。所以无可厚非。尤其是从市场博弈的角度，我们需要更多悲观的人[笑]

人活一世，有时在想，那些整天想着自己国家破败，被一些错误问题所牵绕，对任何积极的变化都抱着一种猜妒，一种不屑的人，你们这一生回看，又做出了点什么？又成就了谁呢？我们的国家过去四十年的发展举世瞩目，诚然瑕瑜并存，但你要以发展的角度积极的思考问题。包括对于美国这种强权大国，也有他的初衷和立场。如果中美在各个方面都斗了一遍，最终达到了战略平衡，意识到了新的生存模式。或者科技和生产力水平，达到了不需要再进行过度存量博弈的时刻，这个世界将出现跃升。我们正处在这么一个百年变局之中。如果大家都崩了，作为手里没钱没地没资源没人脉的平头百姓，那都是最惨的一批人。我不懂为何有人悲观，有人推销悲观。或许有些人此生就是来渡这一劫，让悲观和愤慨折磨一生，而毫无所得。这也是毕竟之路，对每个人的每一世，都是一样的。

中选不谈了，其实没啥好谈的。就是小事一桩的东西。经历过几次，你就懂了。

这太正式的东西，写起来就是费劲。但就想写写，发在明天CPI的消息前面助兴。当然，朋友们你要明白，CPI的变化，和市场指数的涨跌变化，是没有绝对关系的。今天也打趣的发了一个市场预期的帖子，基本阐明了我的态度。如果你是把CPI数据和涨跌买卖联系在一起的朋友，那你还需要继续你的路，可能你只是刚刚上路罢了。$纳斯达克综合指数(.IXIC)$$道琼斯指数(.DJI)$