出版类国企迎来市值重估机遇，关注ROE提升路径及版权价值变现lg...

广发证券最新研究报告指出，出版类国企因其深厚的市场竞争壁垒、稳健增长的主业及充沛的资金流，具有较强的投资价值。随着国资委在2024年全面推开对央企及省属企业上市公司市值管理考核，出版类国企将更积极寻求提高股本回报率（ROE）和市值管理的方式。为此，广发证券建议投资者关注出版类国企的市值重估机会。

提升ROE的途径主要包括收并购和提升分红。出版类国企拥有丰富的现金流，随着国资委对企业考核导向的变化，预计出版类国企对外延并购、提升分红的意愿将有所增强。通过收购优质资产，企业可以增厚业绩并提升ROE，同时提高分红率能提升股东回报率和ROE。重点关注中文传媒（600373）、凤凰传媒（601928）、浙版传媒（601921）、皖新传媒（601801）、山东出版（601019）、中南传媒（601098）、新华文轩（601811）等在手资金充裕的企业。其中，中文传媒已宣布拟收购朗知传媒58%股权、江教传媒100%股权和高校出版社51%股权；皖新传媒控股股东则提议将2023年度现金分红比例提高至不低于68%，超出市场预期。

此外，出版类国企可通过整合本土教育资源和发行渠道，延伸教育业务布局。南方传媒和中南传媒等已建立起覆盖万余所学校的智慧教育平台，各地出版国企也积极参与本地教育信息化平台建设和产品提供，如配合教育部门实施“双减”政策及填补“课后三点半”服务空白市场。

伴随AIGC（人工智能生成内容）产业的发展，出版类国企拥有的丰富版权资源有望实现更大价值变现。当各国加强对人工智能领域的法规监管，版权内容在AI模型训练中的价值将得到法律保护。投资者可关注内容稀缺性较高的中国科传（601858）、中国出版（601949），以及凤凰传媒、南方传媒、时代出版等教育出版企业。

基于以上分析，广发证券给出以下投资建议：

基于“高股息”逻辑，推荐关注中文传媒、中南传媒、凤凰传媒和皖新传媒。

在手资金充裕和具备外延并购预期的维度下，建议关注中文传媒、凤凰传媒、浙版传媒、皖新传媒、山东出版、中南传媒、新华文轩。

关注版权价值变现潜力较大的中国科传、中国出版，以及凤凰传媒、南方传媒、时代出版等教育出版公司。

风险提示：出版公司所得税政策变动风险；业绩不达预期风险；并购事项进展缓慢风险；行业监管政策变化风险；图书市场需求萎缩风险。