华金证券股份有限公司张文臣,周涛,申文雯近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《龙头起舞,引领行业成长》,本报告对宁德时代给出买入评级,当前股价为190.96元。
宁德时代(300750) 投资要点 事件:公司发布2023年度财报,实现营业总收入4009.17亿元,同比增长22.01%,归属于上市公司股东的净利润441.21亿元,同比增长43.58%。公司拟向全体股东每10股派发现金分红50.28元(含税),合计派发现金分红220.6亿元。 动力电池和储能电池市占率连续全球第一。全球新能源汽车和储能持续高速增长,对锂电池的需求持续强劲。动力电池作为新能源汽车最重要的零部件,直接影响新能源汽车等成本、安全、寿命,以及品牌的口碑,公司的动力电池几乎与世界全部主流车企合作,得到了客户和消费者的充分认可。根据EVTank数据,2023年全球新能源汽车销量达到1465.3万辆,同比增长35.4%。根据SNEResearch统计,2023年全球新能源车动力电池使用量达705.5GWh,全球储能电池出货185GWh。报告期内,公司实现锂离子电池销量390GWh,同比增长34.95%,其中,动力电池系统销量321GWh,同比增长32.56%,全球市占率36.8%,连续位居全球第一;储能电池系统销量69GWh,同比增长46.81%,全球市占率40%,同样全球第一。另外,公司海外占比持续增加,达到了32.67%,同比上升了9.26个pct,表明公司在海外市场的竞争力在加强。为了满足客户的需求,公司在国内多个地区以及外均布局了生产基地,已经建成552GW,后期产能还在持续增加中。 产业链布局持续完善,综合保障能力强化。过去多年,公司持续完成产业链布局,公司通过自建、技术授权、长期协议、合资合作等方式,在正极、负极、隔膜、电解等材料环节,与优质合作伙伴深度合作,有力地保障了供应链安全。同时,公司进一步完善锂、镍、钴、磷等优质电池资源的布局,其中印尼镍铁项目、江西宜春项目、湖北江家墩项目已投入运营。报告期内,在锂电资源和材料价格持续下降的情况下,公司在电池材料及回收业务实现收入336.02亿元,同比增加29%,电池矿产资源77.34亿元,同比增加72%,表明公司电池材料和资源的自给能力在提升。 持续强大的盈利能力。报告期内,公司实现营业总收入4009.17亿元,同比增长22.01%,归属于上市公司股东的净利润441.21亿元,同比增长43.58%,归母净利润的增速远高于收入的增长,得益于公司毛利率的回升,2023年,公司的综合毛利率22.91%,同比增加2.66pct,净利润率11.66%,同比增加1.48pct。同时,公司资金实力强,截止2023年末拥有货币资金2643亿元,合同负债239.82亿元,财务费用-49.28亿元。 高强度的研发投入,新技术等引领者。作为行业龙头企业,公司基于先进的研发方法论,依托自身在锂电池行业的丰富经验、技术沉淀和海量数据,通过智能化产品研发与设计平台,持续推出高比能、超快充、高安全、长寿命的新产品,推动行业快速进步。报告期内,公司发布了高比能高安全的凝聚态电池、超快充的神行电池,第一代钠离子电池、兼具三元和磷酸铁锂优势的M3P电池在奇瑞车型上实现量产,峰值5C快充的麒麟电池与理想合作实现量产。神行电池以缓解大众补能焦虑为出发点,目前可实现常温4C快充,广受客户青睐,阿维塔、哪吒、奇瑞、北汽新能源、东风岚图、广汽等已官方宣布将配套搭载神行电池。储能电池方面,报告期内公司发布了集长寿命、高安全、高效率多种优势的零辅源光储直流耦合解决方案,并在超级充电站等场景落地公司升级产品EnerOnePlus、EnerD等,较上一代产品能量密度与充放电效率实现较大幅度提升。2023年研发费用投入达183.56亿元,同比增长18.35%。公司现有研发人员20604人,占比17.75%,公司拥有8137项境内专利及1850项境外专利,正在申请的境内外专利合计19500项,这为公司长期领先打下坚实基础。 投资建议:公司作为锂电池行业龙头,受益于新能源汽车、储能等行业对锂电池的强劲需求,同时,引领新技术变革,推动行业进步,为全球绿色发展贡献力量。动力电池是人才、技术和资金密集型行业,具有高壁垒、高增速等特性,龙头公司的估值有望理性回归。根据wind,2024年3月18日,三元方形电芯售价0.465元/wh,同比24年初下滑9.7%,同比23年三季度末下降23%;磷酸铁锂方形电芯售价0.375元/wh,同比24年初下滑12.8%,同比23年三季度末下降27%。考虑电芯价格下滑较多,我们下调单位电芯售价,带动收入下调,我们预计毛利率和净利率有望维持较稳定水平,因此净利润有所下调。我们预计,公司2024-2026年归母净利润分别为469.03、568.70、665.20亿元(前次2024-2025年分别为552.19、650.30亿元),对应的PE分别为17.9、14.8、12.6,维持“买入-A”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;国际贸易摩擦影响;公司新建产线投产不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华安证券张志邦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达87.8%,其预测2024年度归属净利润为盈利458.33亿,根据现价换算的预测PE为18.31。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有32家机构给出评级,买入评级26家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为229.26。
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