中国银河：给予国盾量子买入评级lg...

中国银河证券股份有限公司赵良毕近期对国盾量子进行研究并发布了研究报告《引领量子信息新突破，赋能前沿科技新质生产力》，本报告对国盾量子给出买入评级，当前股价为133.5元。

　　国盾量子(688027)　　事件： 近日， 公司与中电信量子信息科技集团签订《附条件生效的股份认购暨战略合作协议》， 公司以 78.94 元/股的价格向中电信量子集团增发2411.23 万股股票，募集资金总额 19.03 亿元，用于发展量子科技主营业务。 同时， 中电信量子集团通过与科大控股等签订《一致行动协议》，成为公司控股股东，国务院国资委成为公司实际控制人。　　开辟量子信息未来产业发展规划， 量子通信行业呈现加速发展态势。中央经济工作会议及政府工作报告指出， 打造新兴未来产业发展， 开辟量子技术等新赛道，创建一批未来产业先导区， 国家实验室体系建设有力推进。 全国两会期间，国务院国资委指出， 2025 年中央企业战略性新兴产业收入的占比要达 35%，在类脑智能、量子信息、可控核聚变等方面要提前布局。 伴随产业结构政策积极推进量子新基建规划及建设，加强相关领域的产学研合作， 量子技术等前沿领域创新成果有望不断涌现。　　国家队赋能，“DICT+量子场景应用”不断丰富， 业绩有望边际改善。中国电信近年来积极布局量子技术， 2023 年在合肥成立中电信量子集团，打造量子信息产业核心聚集地， 推出全球首款量子安全通话产品，全国用户规模已经达到百万级。 伴随中国电信成为战略投资者并控股公司， 持续优化公司股权结构和治理结构， 公司有望依托运营商云网融合等资源优势，不断丰富“DICT+量子”场景化解决方案，赋能千行百业发展。 公司盈利能力不断增强，业务不断拓展。根据业绩快报， 23 全年实现营收 1.56亿元/+15.87%； 实现归母净利润亏损 1.25 亿元， 同比减少 39,09 万元，主要系部分客户回款不及预期，致减值损失预计较上年增加 1,700 万元左右；因递延所得税费用影响，致所得税费用预计较上年增加 1,800 万元左右。 伴随中国电信与公司之间的合作和协同加深， 持续拓展下游业务应用， 保持核心技术竞争优势， 未来公司业绩有望边际改善。　　量子通信标准持续完善， 研发赋能关键技术突破带来估值有望提升。公司瞄准世界科技前沿发力， 坚持自主可控技术创新， 23 全年费用化研发投入预计较上年增加 1,200 万元左右。 公司深度参与的首个量子计算领域国家标准《量子计算术语和定义》以及通信行业标准《量子保密通信网络架构》等重要标准获得发布。 近日， 公司制定未来三年（ 2024-2026年）股东回报规划， 进一步落实上市公司现金分红有关事项， 确保利润分配政策的连续性和稳定性。　　投资建议： 伴随国家产业政策支持量子技术发展， 量子通信基建网络有望持续推进。 公司自主可控技术创新的突破，持续引领国内外量子通信标准建设。 结合最新业绩情况，给予 2023-2025 年营收预测值 1.56 亿元、2.56 亿元、 3.43 亿元，对应 PS 为 67.83 倍、 41.34 倍、 30.88 倍。 考虑未来新兴产业发展空间， 及公司核心竞争力结合中电信入股， 公司中长期发展边际改善， 上调“推荐 ”评级。　　风险提示： 技术开发的风险；技术核心人员流失的风险；市场开拓不及预期的风险；销售收入季节性波动的风险。

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