近期,A股持续走高,上证综指收复3000点大关。面对市场的回暖,可能一些小伙伴的心境也发生了微妙的变化:想继续持有又担心遭遇市场波动,想下车但又怕错过后市的上涨行情。其实,小编非常能理解伙伴们这种“进退两难”的矛盾心理。对此,小编想为大伙儿支一招:不妨将二级债基纳入配置范畴,让其助力大伙在波动的市场中“进退有据”。
二级债基,何以实现“股债双栖”?
二级债基,顾名思义就是可以适度参与二级市场投资的债券基金。在具体投资比例上,二级债基的债券投资比例通常不低于80%,同时用不超过20%的仓位投资股票等权益类资产。截止2023年年末,市场上的二级债基总计有539只,总规模达到8635.50亿元,规模仅次于中长期纯债型基金和短期纯债型基金。
图1:各类债券型基金规模统计(单位:亿元)
数据来源:Wind,截止日期 2023.12.31
注:各类债券型基金根据Wind基金概念类二级分类。以上数据仅供参考,不作为任何投资建议。指数行情走势不预示其未来表现,也不代表具体基金产品表现。基金有风险,投资需谨慎。
首先,从投资范围上来看,纯债型基金通常只能投资于债券市场,不能投资股票;一级债基除了投资债券外,还可以参与可转债投资,但一级债基不直接从二级市场买入股票,通常持有的是因可转债所形成的股票。
相较于一级债基,二级债基的可投资范围得到进一步拓展,投资品种较为广泛,除了普通债券、可转债、股票以外,还可以根据基金合同投资货币市场工具、信用衍生品等。宽泛且灵活的大类资产配置范围,使得二级债基不仅可以获得来自债券较为稳定的收益,还能够通过权益资产来提组合的较高收益弹性。
攻守兼备,二级债基做到了吗?
在大类资产配置策略的作用下,二级债基真的能够在风险和收益之间取得一定的平衡,实现攻防兼备的目标吗?为此,小编对相关数据进行了统计分析,并得出了以下几个结论:
相比纯债基金,收益弹性可能更好:近10年,在各类债券型基金指数中,万得混合型二级债基指数(885007)的涨幅达到74.58%,年化收益率为5.89%,不仅高于同期万得中长期纯债型基金(885008)60.59%的涨幅及4.99%的年化收益率,也高于同期万得混合型一级债基(885006)67.41%的涨幅及5.44%的年化收益率。
图2:近10年各类债券型基金指数涨幅
数据来源:Wind,统计区间:2014.03.07-2024.03.06。以上数据仅供参考,不作为任何投资建议。指数行情走势不预示其未来表现,也不代表具体基金产品表现。基金有风险,投资需谨慎。
相比权益类基金,波动相对较低:近10年,万得混合型二级债基指数的年化波动率为5.34%,大幅低于普通股票型基金指数22.30%的波动率;同时,二级债基指数的年化波动率不仅低于同期沪深300指数,而且近10年的累计收益率还高于沪深300指数,投资性价比较为突出。
图3:近10年各类基金指数波动率统计
类别 |
累计收益率 |
年化波动率 |
万得混合型二级债基指数 |
74.58% |
5.34% |
普通股票型基金指数 |
138.55% |
22.30% |
沪深300 |
63.37% |
20.84% |
数据来源:Wind,统计区间:2014.03.07-2024.03.06。以上数据仅供参考,不作为任何投资建议。指数行情走势不预示其未来表现,也不代表具体基金产品表现。基金有风险,投资需谨慎。
牛市有弹性,熊市能防御,长期投资体验较佳:在2009-2023年的15个年度里,二级债基指数在其中的11个年度中均取得了正收益。可见,在波动的市场中,二级债基大概率能够取得正收益。其整体表现出上涨年份收益弹性较好,震荡年份防御能力较强的特征。
图4:近15年各类基金指数及沪深300指数年度收益统计
类别 |
二级债基指数 |
沪深300指数 |
中证全债指数 |
普通股票型基金指数 |
2009 |
5.85% |
96.71% |
-1.40% |
70.99% |
2010 |
6.45% |
-12.51% |
3.10% |
2.86% |
2011 |
-3.93% |
-25.01% |
5.88% |
-24.72% |
2012 |
6.66% |
7.55% |
3.52% |
5.68% |
2013 |
0.39% |
-7.65% |
-1.07% |
15.47% |
2014 |
26.99% |
51.66% |
10.82% |
23.68% |
2015 |
12.48% |
5.58% |
8.74% |
47.02% |
2016 |
-2.16% |
-11.28% |
2.00% |
-12.39% |
2017 |
2.32% |
21.78% |
-0.34% |
16.06% |
2018 |
-0.32% |
-25.31% |
8.85% |
-24.33% |
2019 |
10.16% |
36.07% |
4.96% |
47.03% |
2020 |
9.12% |
27.21% |
3.05% |
58.12% |
2021 |
7.82% |
-5.20% |
5.65% |
9.62% |
2022 |
-5.07% |
-21.63% |
3.49% |
-19.86% |
2023 |
0.57% |
-11.38% |
5.22% |
-11.68% |
数据来源:Wind,统计区间:2009.01.01-2023.12.31。以上数据仅供参考,不作为任何投资建议。指数行情走势不预示其未来表现,也不代表具体基金产品表现。基金有风险,投资需谨慎。
二级债基的成长沃土,还在吗?
通过以上的分析,我们不难看出,二级债基通过股债搭配,在一定程度上降低了投资组合的整体波动性,历史上也为伙伴们带来了较优的投资体验。
那么,立足当下市场,二级债基的投资价值如何呢?对此,小编认为,当下的二级债基可能仍有良好的成长和运作 “土壤”。
首先,能够较为灵活地应对市场环境:当前权益市场整体估值仍处于历史低位,随着成交量的抬升,权益流动性的压力也得以缓解。后市受益于经济与企业盈利的逐步复苏,市场机会或将逐渐增多;与此同时,大概率仍将宽松的货币政策有望为债市的向好提供较好的支撑。
也就是说,在股债两市均有机会的情况下,二级债基能够助力投资者较好地把握股债两市的投资机会:一方面可通过债券投资获取较为确定的票息收益,另一方面又能通过积极布局权益市场,配置估值合理的优质公司,挖掘权益市场可能带来的机遇。
我们知道,股债两市通常会呈现此消彼长的现象,也就是股债“跷跷板”效应。那么,当股市或者债市只有一边有机会的情况下,二级债基表现如何呢?从上面图4的统计我们可以看出,在股市单边向好的2009年、2017年,以及债市单边向好的2010年、2021年、及2023年,二级债基均获得了较好的正收益,即使在股债“双杀”的2013年,二级债基也实现了0.39%的正收益。不难看出,在各类市场环境下,二级债基大概率都能较好地适应市场环境,力争实现较好的风险收益性价比。
其次,低利率环境下投资性价比相对突出:近年来,无风险利率不断下降,单一资产的波动性在逐渐增加。同时,伴随着资管新规、净值化等要求,低风险投资品种的稀缺性也愈发明显。这时,长期收益较好又具备低波动特征的二级债基,能够较好地把握风险与收益的 “平衡之道”,满足当下投资者的需求。
图5:近10年国债到期收益率走势图
数据来源:Wind,统计区间:2014/3/8-2024/3/7。以上数据仅供参考,不作为任何投资建议。指数行情走势不预示其未来表现,也不代表具体基金产品表现。基金有风险,投资需谨慎。
最后,小编还是要再次强调,对于不想承担较高市场风险,又想获得一定收益的伙伴们而言,二级债基或是一个较为不错的选择。而在涉及到具体选品时,伙伴们不妨可以多多关注规模适中、回撤控制又较好的个基产品哟~