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开源证券:给予致欧科技买入评级

2024-02-20 20:26:38
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开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,骆扬近期对致欧科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:发布股权激励草案,彰显对未来规模提升信心》,本报告对致欧科技给出买入评级,当前股价为22.52元。

  致欧科技(301376)  家居跨境电商龙头拟推股权激励,长期发展动力充足,维持“买入”评级  全球电商渗透率提升叠加国内相关外贸政策扶植及供应链制造、产业集群优势,预计未来我国跨境电商市场潜力可观,公司作为家居跨境电商龙头已在渠道、产品、供应链等方面前瞻布局,贝塔与强阿尔法共振下,成长动力充足。我们维持盈利预测,预计2023-2025归母净利润分别为4.10/5.12/6.31亿元,对应EPS为1.02/1.28/1.57元,当前股价对应PE为22.1/17.7/14.3倍,维持“买入”评级。  股权激励目标锁定2024-2026年营业收入复合增长20-25%,彰显发展信心  致欧科技发布2024年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予权益总计不超过401.50万股,占激励计划草案公告时公司股本总额40,150.00万股的1.00%。其中,拟首次授予350.00万股(占公告时总股本0.87%);预留51.50万股(占公告时总股本0.13%)。股权激励对公司业绩考核提出目标为:以2023年度营业收入为基数,目标值为2024/2025/2026年营业收入同比增速不低于25%/56.25%/95.31%,触发值为2024/2025/2026年营业收入同比增速不低于20%/44.00%/72.80%,目标值及触发值对应公司2024-2026年营收复合增速分别为25%/20%。公司本次激励首次授予对象覆盖员工47人,其中包括7名董事、高级管理人员及40名核心技术及业务人员(含外籍员工),股权激励有利于绑定核心员工利益,同时公司业绩考核目标明确,彰显未来长期发展信心。  公司展望:产品+渠道双轮驱动,供应链优化成本端仍有改善空间  (1)收入端:据公司2023年业绩预告,公司2023年预计实现营业收入60.2-61.0亿元,同比增加10.35%-11.82%,2023Q4预计实现营业收入18.8-19.6亿元,同比增长40.9%-46.9%,或因产品推新顺利公司2023Q4单季度收入实现高增。展望2024年,公司产品品类拓展战略清晰。传统品类,主要通过产品功能迭代、广告投放等手段提升市场占有率;新兴品类,家纺、宠物等市场仍存在较大拓展空间,公司将通过增加产品研发投入,加快领域产品推新节奏抢占市场份额。与此同时,公司积极拓展销售地区版图,2023年公司成功接入墨西哥,2024年公司将继续侧重以新兴发展中国家市场为主的海外市场开拓,新市场或带来营收增量。(2)业绩端:短期看,红海事件使得公司欧线海运受阻及推高海运费价格,影响公司的货物交付周期及经营成本,公司目前已通过调整运输航线及运输方式降低海运受阻带来的影响。中长期看,随着公司自营仓发货率以及供应链全程自动化、规模化提升,供应链效率优化下,看好成本端仍有改善空间。  风险提示:终端需求大幅下滑、行业竞争恶化、产品推广不及预期。

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为30.23。

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