在以科技为主导的人工智能反弹的背景下,股票市场达到了历史新高,这很难不让人将其与互联网泡沫和破灭相提并论。本周三,我们开始看到今天的泡沫有一点点破灭。我们将介绍一个交易,如果今天的主要科技巨头之一不能完全达到泡沫的炒作效果,那么这个交易就会获胜。
虽然当下几乎所有的科技和半导体公司都创造了可观的收入和利润,但与网络热潮时期的 "空壳 "公司不同,科技行业的表现与 90 年代末有许多相似之处。
此外,随着估值继续超过收入和每股收益的增长,市场似乎已经到了微软、AMD 和 Alphabet 财报的爆发点。市场对这些财报的负面反应表明,投资者不再接受明显远高于企业实际盈利增长的估值。
虽然人工智能革命已经在路上,但我们仍处于颠覆性技术的早期阶段。从短期来看,在这种过剩时期有机会寻求下行风险敞口,随着估值回落到更现实的水平,最终将为长期提供更好的买入机会。
从短期来看,亚马逊(AMZN)的盈利将在周四收盘后公布,并有可能与其他科技股一起回落。虽然从技术上讲,AMZN 属于可支配消费行业,但其估值的很大一部分来自其云服务业务。
从 AMZN 过去一年的股价飙升来看,它的上行空间已经开始被撑大,并显示出衰竭的迹象。我们已经看到,高价不再伴随着动力。
此外,AMZN 与科技板块的相对表现也不再与绝对图表一起创出新高,这表明该股在进入盈利期后将出现分化。这增加了本周财报出现回调而非突破的可能性。
AMZN 的估值是另一个令人担忧的因素,其远期市盈率为 43 倍,与市场和同行相比溢价超过 100%。虽然预计 2024 年每股收益将增长 35%,溢价估值在意料之中,但我担心的是,AMZN 还有很大的下行空间。特别是如果我们考虑到市场对 UPS 和微软的盈利的反应,它们分别为 AMZN 的电子商务和云计算业务提供了预览。
交易
由于 AMZN 进入财报期的隐含波动率高得惊人,可以利用卖出期权溢价和看涨期权信用价差的交易结构。这一交易是3 月以 5.24 美元的信用价差卖出 160 美元/175 美元的垂直看涨期权。这包括
- 以 7.80 美元的信用价卖出 3 月份的 160 美元看涨期权
- 以 2.56 美元的借方买入 3 月份的 175 美元看涨期权
如果 AMZN 低于 160 美元,该交易结构将实现最大盈利 524 美元;如果 AMZN 在到期时高于 175 美元,该交易结构将实现最大亏损 976 美元。
该策略的盈利概率为 64%,盈亏平衡价格为 165.24 美元。