就当前环境来看,最佳的降息时机仍旧在3月。
1、本周是美联储1月会议前的噤声期(时机不同寻常),但前圣路易斯联储主席布拉德罕见发声,预计美联储将在通胀到达2%之前降息,降息最早可能在 3 月份实施——曾经的“鹰王”变为“鸽王”(这是美联储一众官员中,最早提出3月降息的)。
这几乎是赤裸裸的泄密。布拉德身份特殊,他是美联储主席鲍威尔的密友(两人的观点总是出奇一致),也是我们认为美联储内部最有先见之明的官员。在加息周期,他是第一个提出加息50基点、加息75基点的官员。在当时看来天方夜谭的观点,之后全部都应验了。我们认为,在某种程度上他的讲话代表鲍威尔的观点。
2、本周四强于预期的美国GDP数据公布,当天收盘市场对3月降息预期反而升温,这是因为之后公布的堪萨斯城联储的制造业数据疲软。一个三线数据的威力盖过了一线数据,可想而知市场对3月降息的呼声还是很高,华尔街非常善于将注意力转移到最适合他们的叙事上。
3、如果真要等到下半年降息,那么鲍威尔为何急着在去年12月就改口?
4、如果定于2月13日公布的CPI数据——将修正过去一年的季节因素——没有改变2023年的整体通胀态势,那么美联储3月份降息就基本上确定了。
但对金融市场来说,降息已经不再起决定性作用。上周四,市场对3月降息预期大幅下降,但美国股市和美元同步走高。而本周四,市场对3月降息预期回升,美国股市和美元仍旧同步走高。市场不仅反直觉(不再对降息预期做出正确反馈),就连之间的关联性也发生了变化,这令很多分析师有一种突如其来的无力感。
市场的叙事已经发生了变化,一切皆变,全球市场已经重置。(华尔街情报圈)