底部反转确立？黄金股ETF(517520)冲击4连阳，累计涨超7%，放大黄金投资价值！机构：美联储或提前放缓缩表，黄金股主升浪时点渐近lg...

今日(2024年1月26日)开盘后，上海金（AU9999）止跌反弹小幅上涨0.54%，黄金股ETF（517520）连涨4天，大幅反弹超7%。截止目前，成分股深中华A领涨，金贵银业，北方铜业，济南高新等跟涨；成分股潮宏基、萃华珠宝、中国黄金国际等下跌。

图片来源：Wind

消息面上，美国商务部周四发布报告称，美国第四季度国内生产总值(GDP)增长3.3%，远超市场预期。此外，年度数据显示，美国2023年经济增长2.5%，超过2022年的1.9%。

光大期货认为，数据表明美联储加息取得成效，这或是经济实现“软着陆”的好兆头。值得注意的是，与GDP的超预期增长相反，美国至1月20日当周初请失业金人数达21.4万人，高于预期值20万人，这或意味着美国经济虽保持一定势头，但制约仍存。重点关注周五晚间即将公布的核心PCE数据，这或将促进降息预期保持更高的一致性，金价走势或将更加清晰。

针对黄金股后市走势，国金证券则认为，美联储或提前放缓缩表 黄金股主升浪时点渐近。

供需因素影响弱化后，金价分析将在中观层面重回实际利率框架。在实际利率框架下，当前正处于美联储停止加息到明确释放降息信号前的黄金股右侧配置期，并且黄金股相对收益尚未兑现全部金价上涨预期，预计美联储明确释放降息信号后黄金股将迎来主升浪行情。当前由于美国总体流动性状况存在不确定性，美联储放缓或停止缩表进程或将提前，这与2019 年情况类似，逐步接近正式释放降息信号及黄金股主升浪行情启动点。

【选黄金股ETF（517520），放大黄金投资价值】

从历史数据来看，黄金股相比现货黄金有长期超额收益。

2019年至2023年12月底，中证沪深港黄金股指数涨74.3%、上海金（AU9999）涨68.5%。

黄金ETF与实物黄金两者都是挂钩国内金价（如上海金交所金价），但黄金股指数囊括了黄金产业链的上市公司，主要是金矿采掘公司和金饰珠宝零售商，黄金产业的上市公司股价与金价高度相关、但涨跌弹性高于黄金ETF和实物黄金，截止23年12月底，过去五年黄金股相比金价（上海金）的贝塔约1.2倍~1.3倍。金矿企业的扩产和杠杆效应、黄金珠宝商的渠道扩张和品牌集中度提升贡献黄金股的超额收益。

黄金股ETF标的指数持仓集中度较高，聚焦金矿龙头，涵盖国内最大的金矿公司。截至2023年12月29日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、银泰黄金(000975)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)、招金矿业(01818)、紫金矿业(02899)、周大福(01929)、西部矿业(601168)、山东黄金(01787)，前十大权重股合计占比65.31%。

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