周茂华：降准时点有三方面考虑，降息与结构工具仍在工具箱，有助于股市估值修复lg...

金融界1月24日消息 国新办今日下午举行贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展新闻发布会。央行行长潘功胜在会上表示，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；明天将下调支农支小再月贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对金融界表示，本次央行实施降准，市场已有预期，但力度略超预期。主要是巩固经济回升向好态势，推动消费和内需加快恢复需要宏观政策保驾护航；同时，国内多次重要会议中提及加大宏观政策调节，市场对货币政策适度加力已有较为充分预期。

降准时点有三方面考虑

在周茂华看来，央行选择在这个时点降准，主要三方面考虑：

一是，释放积极稳增长信号。此次央行调降50BP，幅度超预期，释放显示货币政策支持实体经济力度明显加大，释放央行推动经济回稳向好的决心。年初央行降准释放加大货币政策实施力度，提振市场信心，助力经济加快恢复。

二是，助力金融机构宽信用。新年伊始，央行通过降准，释放长期限、低成本、稳定流动性，有助于增强金融机构信贷投放能力，稳定银行金融机构整体负债成本，为金融机构进一步合理让利实体经济拓展空间。

三是，稳定资金面。央行通过公开市场操作、降准等多种工具配合，平抑短期资金面波动，畅通政策传导；同时更好配合积极财政政策实施。

降息与结构工具仍在工具箱

展望2024年，周茂华认为，降息与结构工具仍在工具箱。一方面，当前有效需求不足仍是经济复苏主要矛盾，国内货币政策方面，将进一步降低消费和投资成本，提振微观主体活力；另一方面，考虑到目前银行整体部门净息差承压，部分银行净息差压力较大。以及此前银行调降存款利率幅度有限等，预计后续央行仍通过降息引导市场利率中枢适度下移，发挥结构工具定向直达、低成本优势，挖掘利率市场化改革红利，推动实体经济融资成本稳步下行。预计2024年LPR利率仍存在一定幅度下调。

二是，货币政策空间足。目前物价处于低位，金融体系稳健运行，国际收支基本平衡，货币政策处于常规空间，政策空间足。以及发达经济体逐步向降息周期过渡，对我国政策外溢影响减弱等。

目前我国经济面临环境较为复杂，宏观政策需要平衡多个目标，政策在推动经济稳步复苏同时，更要体现“进”。因此货币政策要强与财政等政策配合，货币政策要保持一定灵活性，提升政策精准质效。客观上要求稳健货币政策，通过总量、结构工具及改革手段结合，加大重点领域支持，平衡好稳增长、防风险、促改革，兼顾内外均衡等。

三是，房地产调控方面。此前出台一揽子稳楼市政策措施仍有发挥空间，重点是各区域要根据当地市场供需情况，因城施策用好用足政策工具和空间，稳定预期，让政策红利持续释放。

随着经济稳步恢复，居民伤痕效应逐步淡出，国内一揽子稳楼市政策（供需两端发力）累积效应释放，房地产有望逐步企稳回升。但国内房地产调控基调仍是坚持房住不炒，强调因城施策、精准调控，更好满足刚需与改善型需求。

有助于后续股市估值修复

股市方面，此次央行降准，进一步加大实体经济支持力度，有助于提振市场对经济复苏与企业盈利改善的预期；国内市场流动性有望保持合理充裕，预计后续央行仍可能适度引导市场利率中枢下移；国内股市估值整体低洼，加之国内持续深化资本市场改革等，均有助于后续股市估值修复。

债市方面，央行降准，以及后续仍可能出台经济支持政策，一方面，市场流动性保持合理充裕，利率中枢有望适度下移，以及发达经济体利率逐步转向降息周期等，另一方面，市场对经济加快恢复信心增强，信用环境逐步改善等，整体对债市构成利好。

汇市方面，央行降准对人民币汇率是利好消息，主要是降准并未改变货币政策稳健基调；央行加大实体经济支持力度，改善经济复苏前景，基本面稳固利好汇率。降准有助于提振金融市场情绪。另外，发达经济体逐步转向降息周期，也将利好人民币汇率稳定。

房地产方面，此次降准有助于改善经济与房地产复苏预期。一方面，降准有助于改善房地产信贷环境；另一方面，央行加码稳增长政策力度，改善经济复苏预期，叠加之前出台稳楼市政策效果逐步释放，利好房地产信心修复。