国金证券：给予天味食品买入评级lg...

国金证券股份有限公司刘宸倩近期对天味食品进行研究并发布了研究报告《旺季动销提升，盈利持续改善》，本报告对天味食品给出买入评级，当前股价为11.86元。

　　天味食品(603317)　　业绩简评　　1月22日公司发布2023年业绩快报，实现营收31.49亿元，同增17.0%，预计23年实现归母净利润4.49亿元，同比+31.3%；实现扣非净利润3.96亿元，同比+36.0%。单Q4实现营收9.15亿元，同比+17.0%，预计实现归母净利润1.28亿元，同比+31.5%；实现扣非净利润1.14亿元，同比+52.9%，业绩符合预期。　　经营分析　　Q4增长势能延续，增速环比改善，春节错峰背景下实属不易。我们认为Q4韧性增长的原因系：1）旺季加大火锅底料投入，叠加12月备货周期较长，火锅底料较Q3恢复增长。2）食萃并表贡献增量，全年顺利达成2亿元收入目标，火锅类产品实现资源互补，预计中式复调延续高增态势。3）猪价下行利好，且今年公司提前对冬调铺市，旺季冬调增速快于大盘。4)渠道方面，聚焦资源扶持大商，单点产出逐步提升。贴近火锅食材展台布局，并积极拓展电商到家业务，终端精准投放，渠道覆盖度提升。　　23Q4/23年公司净利率分别为14.2%/14.0%，均同比+1.5pct。净利率持续改善系1）行业经历盲目扩张后，中小品牌收缩、竞争格局趋于良性，促销投放较往年收窄。2）产品结构优化，食萃净利率高于公司整体水平，其销售占比接近10%。3）运营效率提升，智慧工厂减少约4成人工投入。数字化系统监控终端动销和库存，并实现营销费用精准投放。4）原材料综合采购成本下降，其中牛油、包材降幅最明显。　　多渠道共同发力，大单品优势凸显，看好市占率提升。渠道方面，坚持深化C端优势，收购食萃进攻小B、赋能大红袍发力大B，24年有望释放B端潜力。产品方面，强化牛油底料+酸菜鱼大单品组合，贴近消费需求推广零添加产品。大单品引领下，有望带动其他品类动销提升。复调经历前期混战后逐步出清，目前份额向头部集中，看好公司作为龙头受益。　　盈利预测、估值与评级　　预计公司23-25年净利润为4.5/5.5/6.6亿元，同比+31%/22%/20%，对应PE分别为27x/22x/19x，维持“买入”评级。　　风险提示　　食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券汤军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.38%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.38亿，根据现价换算的预测PE为28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级26家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为17.25。

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