国金证券股份有限公司近期对甘源食品进行研究并发布了研究报告《新品逐步起量,23年业绩超预期》,本报告对甘源食品给出买入评级,当前股价为77.83元。
甘源食品(002991) 业绩简评 1 月 18 日,公司发布 2023 年业绩预告,预计 23 年实现归母净利润 2.95-3.35 亿元,同比+86%-112%;实现扣非净利润 2.56-2.98亿元,同比+74%-101%。单 Q4 预计实现归母净利润 0.81-1.21 亿元,同比+18%-76%(中值为 46.6%);实现扣非净利润 0.68-1.10亿元,同比-5%-53%(中值为 24.4%),业绩表现超预期。 经营分析 坚持全渠道发展战略,不断丰富产品矩阵, 23Q4 收入有望延续高增态势。 1)线下基本盘传统商超体量保持稳定,拆分事业部后,散装表现亮眼。 2)零食量贩店、商超会员店等系统合作门店数及进驻 SKU 数量增加,月销环比持续改善,其中零食量贩店/高端会员店月销分别保持 4kw/2kw 以上。 3)加大与线上电商直播、达播等新业态合作力度。临近春节旺季推广性价比坚果礼盒,电商月销有望快速爬坡上量。 4)加速新品研发,逐步形成多品类发展战略。 23H2 冻干坚果逐步铺市,同时加大调味坚果和休闲膨化产品投放力度。核心品类老三样维持双位数增长,综合豆果及果仁、花生、薯片增速快于大盘。 成本下行叠加产能利用率提升,预计 23Q4 净利率同比持续改善。23Q4 归母净利润增速中位数为 46.6%,我们预计收入增速在春节错位高基数影响下低于利润增速。 1) 23 年核心原材料棕榈油、夏威夷果仁价格回落,其中棕榈油采购价同比下降约 30%。 2)薯片销售渠道拓宽至商超散称柜台,产能利用率提升,安阳工厂顺利扭亏为盈。 3)非经常性损益同比增加约为 2700 万元,主要系政府补助及闲置资金理财收益。 产品核心竞争力稳固,渠道短板逐步补齐,看好内部改革成效。公司积极拥抱新兴渠道、提升品类丰富度,在保持核心品类竞争优势的同时,新品销量表现亮眼。在组织架构方面,根据渠道细分八大事业部,并针对渠道设计适配规格的产品,商超渠道变革初具成效,看好后续渠道力、品牌力进一步提升。 盈利预测、估值与评级 预计 23-25 年公司归母净利润分别为 3.2/4.0/5.0 亿元,分别同比增长 100%/28%/26%,对应 PE 分别为 24x/19x/15x,维持“买入”评级。 风险提示 食品安全风险;新品放量不及预期;市场竞争加剧等风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.56%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.96亿,根据现价换算的预测PE为25.28。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级18家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为96.09。
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