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德邦证券:给予萤石网络增持评级

2024-01-18 19:01:54
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德邦证券股份有限公司谢丽媛,贺虹萍,纪向阳,宋雨桐近期对萤石网络进行研究并发布了研究报告《2023年报业绩预告点评:Q4业绩延续快速增长,持续打造新增长曲线》,本报告对萤石网络给出增持评级,当前股价为41.02元。

  萤石网络(688475)  投资要点  全年业绩表现亮眼,四季度延续快速增长。公司发布2023年报业绩预告,公司预计2023年实现归母净利润5.4-5.8亿元,同比增长62%-74%,表现亮眼。其中,Q4单季度公司预计实现归母净利润1.39-1.79亿元,同比增长22%-57%。拆解来看,公司业绩快速增长,主要受益于原材料成本下降,云平台业务、境外业务占比提升,以及渠道结构和产品结构优化,从而带动整体毛利率上行。  智能摄像头行业增长预期乐观,萤石市场份额稳居前列。据洛图科技数据,2023年1-10月,中国监控摄像头线上市场销量1856万台,同比增长18.7%,销额43亿元,同比增长23.6%;11月销量216万台,同比增长14.4%,销额4.5亿元,同比下滑10.7%,主要受到大促期间降价影响。总体来看,在可选消费普遍承压的环境下,监控摄像头实现逆势增长,或主要受益于出差、旅游等家庭外场景活动安排自由度增加,以及宠物看护、老人陪伴等多场景的智能监控诉求持续增长。据洛图科技预测,2024年中国监控摄像头线上市场销量有望达到2569万台,同比增长10.4%。结合竞争格局来看,2023年11月萤石线上销量份额7.9%,稳居前三,后续有望持续受益于监控摄像头行业放量及结构升级从而实现增长。  发布扫地机器人产品,进一步完善智能家居布局。据中华网报道,公司于2023年10月12日发布两款采用智能理念研发的清洁服务机器人产品,其中AI扫拖宝RS20Pro支持AI智能融合避障,搭载主动切毛滚刷等创新技术,告别传统清洁困扰;云视觉商用清洁机器人BS1创新多目视觉计算系统ezMultiVCS++,在复杂环境下也能稳定运行。我们认为,公司基于在智能摄像头领域积累的算法优势,切入扫地机器人行业,有望打造新的增长曲线。  推出多模态数字人产品,深化AI领域相关布局。据中华网报道,公司近期基于在AI领域多年的技术积累推出多模态3D数字人产品,该产品由数字人形象、商显大屏及摄像头等软硬件组成,能够为不同行业提供迎宾接待、产品介绍、实时咨询、实时互动等功能,基本涵盖了不同场景中的自主服务需求。作为一款在线下面向普通消费者提供服务的AI智能产品,萤石3D数字人具备语音识别、手势识别、情绪识别、人脸识别等智能感知技术,能够充分理解客户需求,通过深层认知智能引擎为客户提供相应服务。我们认为,该产品的推出有望进一步驱动公司云业务的未来发展。  投资建议:预计公司2023-2025年分别实现营业收入49/65/81亿元,同比+15%/+31%/+25%;分别实现归母净利润5.6/7.4/9.3亿元,同比+68%/+31%/+27%,当前股价对应2023-2025年PE分别为41/31/25倍,维持“增持”评级。  风险提示:行业需求不及预期,原材料价格大幅上涨,竞争格局加剧等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,财通证券张益敏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为80%,其预测2023年度归属净利润为盈利5.32亿,根据现价换算的预测PE为43.37。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级8家,增持评级11家;过去90天内机构目标均价为49.42。

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