德邦证券：给予金山办公买入评级lg...

德邦证券股份有限公司钱劲宇近期对金山办公进行研究并发布了研究报告《金山办公发布业绩预告，AI加持有望维持高增速》，本报告对金山办公给出买入评级，当前股价为240.58元。

　　金山办公(688111)　　投资要点　　事件： 1 月 4 日，公司发布 2023 年年度业绩预告的自愿性披露，公司全年营收43.7-47.9 亿元，同比增长 12.45%-23.41%；归母净利润 12.35 亿-13.66 亿元，同比增长 10.55%-22.19%。扣非后归母净利润 11.8-13.0 亿元，同比增长25.47%-38.68%。　　经营业绩稳健，未来可期。 2023 年公司经营业绩稳健。 C 端收入在会员体系升级以及 AI 加持下，个人订阅保持持续稳定上涨。 B 端机构订阅收入的增长，一定程度抵消了信创授权收入业务下滑的影响。 在会员体系优化和 AI 双重加持下，未来有望实现个人用户粘性的持续提升和组织级用户渗透率走高，预计高景气度还将持续。　　All in AI 拥抱行业节奏，国产替代仍在前行。 2023 年，金山发布了 WPS AI，接入四大日常办公组件，并接入公司全线产品。产品已在 11 月开启全面公测，有望快速铺开商业化之路。随着商业化落地， ARPU 值有望快速提升。信创部分，2023 年节奏虽有所放缓，但国产替代仍势在必行。公司在 ToB 端转订阅已见成效，有效提高了收入的确定性。随着国产替代的逐步推进， ToB 端业绩有望实现高速增长。　　扩大生态合作，打破创新能力天花板。 公司已与亚马逊云科技、阿里云、科大讯飞、英伟达、小米澎湃、百度智能云等公司实现生态合作。深度锻炼、打磨 WPSAI 的产品能力，打造出更符合国内用户需求的产品。生态合作弱化了企业级服务的边界，未来将形成完整的企业级服务 AI+生态链条，公司有望在行业浪潮中受益。　　盈利预测及估值： 预计 2023-2025 年公司收入分别为 46/59.3/78.6 亿元，归母净利润分别为 12.8/17.5/23 亿元，对应 EPS 为 2.77/3.79/4.98 元。维持“买入”评级。　　风险提示： AI 产品落地进程不及预期，办公软件市场景气度不及预期，行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券丁奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.91亿，根据现价换算的预测PE为86.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级30家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为366.18。

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