中欧基金一周观察：估值大幅调整后且已具备更高安全边际的可选消费和医药等行业值得关注lg...

上周沪深300指数下跌1.35%，上证综指下跌1.61%，深证成指下跌1.32%，创业板指下跌0.81%；

分行业来看，上周涨幅前三为：

美容护理板块（+5.08%）涨幅第一，主因前期调整幅度较大，短期有反弹需求；

电力设备板块（+2.77%）涨幅第二，主因预计光伏行业处于底部区域，资金博弈行业出清；

商贸零售板块（+1.26%）涨幅第三，主因农历新年前预计采购需求较为旺盛。

上周跌幅前三为：

电子板块（-4.31%）跌幅第一，主因消费电子展正式开幕，利好兑现未超预期；

计算机板块（-4.24%）跌幅第二，主因计算机前期涨幅较大品种有回调要求；

通信板块（-3.21%）跌幅第三，主因光模块在前期上涨后有回调要求。

(数据来源：wind，截止日期：2024/1/12)

中欧观点

成交额在元旦过后始终处于低位徘徊，导致机构可能需要在整体流动性较差的环境下集中调仓，这或是新年后题材分化再度陷入极致的原因。反映在低迷流动性环境下，投资者高一致性的避险情绪。投资者“运动式”撤离科技成长并涌入红利概念的过程中反映了当前基本面和市场情绪下机构投资者对现金价值的需求。2024年起全球经济或将逐步趋同，美国经济的走弱或将驱动美联储逐渐开启降息周期，这有利于新兴市场的整体表现。

配置建议

相对而言对周期及防御板块的均衡配置更加有利。当下可以重点关注以下三类行业，其一是估值处于历史底部区间、对经济复苏高度敏感的周期行业，这些公司同时在利率走低的背景下更受欢迎；第二是估值在大幅调整后已具备更高安全边际的可选消费和医药等行业，尤其是其中具备海外市场开拓能力的消费品公司；最后是表现出上行拐点的特征的周期行业如半导体和电子板块等，以及科技板块中已具备估值性价比且持续海外扩张的新能源等。考虑到红利概念相关标的的低波动性，极致风格切换持续性可能偏弱。成长行业或存在较多错杀机会。

对于债券市场，上周市场多空博弈激烈，但市场调整幅度并不大，潜在利空并未被充分定价，如果下周降息落空，那么10年国债可能上行。中期而言，1季度降息的可能性仍在，且资金面有可能好转，利率可能还会再度下调，曲线重新陡峭化。