坎昆升级将至 在 L2 和 L1 间如何做出投资选择？lg...

以太坊的可扩展性路线图越来越关注 Rollup 解决方案，并且随着不断采用和预期的 EIP-4844，以太坊第 2 层 (L2) 解决方案正在获得持久的重要性。

然而，评估 L2 解决方案远非那么简单。与以太坊等 L1 网络不同的是，L1 网络具有来自交易费用的明确收入来源和来自代币发行的明确费用，而 L2 解决方案带来了独特的估值挑战。

近年来，Rollup解决方案在技术领域的显著进步不容忽视。自2018年Rollup技术问世以来，大量人才和研究投入带来了显著的技术进步，包括与以太坊虚拟机（EVM）等效的Rollup实现、基于欺诈和有效性证明的桥接技术、批量数据压缩的突破，以及Rollup软件开发工具包（SDK）的推出。值得注意的是，Optimism、Arbitrum、Base、zkSync和StarkNet等多种Rollup解决方案已经进入市场，促进了一个繁荣的生态系统的形成，使得其他Layer 1解决方案在市场份额争夺战中处于脆弱和暴露的位置。

尽管当前的采用率符合预期并证明了吸引下一代用户的可行性，但第 2 层解决方案 (L2) 的增长轨迹将在未来几个月内加速。随着EIP-4844的即将到来以及新链如Scroll、Linea和Base的推出，L2现在成为了焦点。

EIP-4844: 削减成本树（ Cost Tree）

即将到来的Dencun（坎昆）升级带来了一个重要功能——EIP-4844，也称为Proto-Danksharding，这标志着与Rollup相关的运营成本显著降低。虽然 Danksharding 的具体规范不断发展，但 EIP-4844 为以太坊协议架构的无缝过渡铺平了道路，以适应未来 Danksharding 的实现。

当前Rollup实现面临两大挑战。首先，由于L2每天处理数百万笔交易，将其聚合并向以太坊提交交易证明，存在数据存储瓶颈。其次，将交易数据从L2s传输到以太坊会产生交易成本。

EIP-4844的核心是“Blob”（二进制大对象）的概念。本质上，blob是与交易相关的数据块，与常规交易不同。这些blob数据块专门存储在Beacon Chain上，并产生最低的gas费用。它们使得以太坊区块可以增加更多数据而不会增加其大小。简单来说，利用blob可以使存储的数据量与平均区块大小相比几乎增加10倍。

blob的主要目的是显著降低数据可用性（DA）成本，特别是对于Rollup的L1发布。与传统方法不同，传统方法中所有Rollup数据都存储在以太坊的calldata空间中，blob提供了一种高效和成本效益高的替代方案。由于共识层管理blob存储，blob交易不会对验证者造成额外要求。此外，blob数据会在建议的30至60天时间内自动删除，符合以太坊追求可扩展性而非无限期数据存储的目标。

在EIP-4844实施之前，L1发布成本占Rollup总费用的90%以上。展望未来，EIP-4844引入了“数据gas”的概念，这是blob交易的新费用类别。这将L2数据发布到以太坊的成本与标准gas价格分开。随着基于blob供需的动态定价，L2在将其数据提交给以太坊时可以实现显著降低成本，潜在的降低成本可能高达16倍，或者是目前gas费用的90%。

Blob就像是让以太坊运行更高效的数据块。它们被单独存储，不干扰验证者，并在不再需要时消失。这意味着更低的成本和更多的数据空间，使以太坊更快更便宜。

Rollup的经济学

为了理解EIP-4844的重要性，关键是要把握Rollup的商业模式。该升级导致成本显著地降低，而收入预期可能保持稳定或随着链上活动的增加而增加。

为了全面理解EIP-4844对Rollup经济模型的影响，必须详细分析它们的收入来源。Rollup从网络费用和Miner Extractable Value (MEV)获得收入，目前MEV资本由对MEV拥有垄断权的中心化Sequencer（排序器）控制。

在成本方面，Rollup面临固定和可变费用。固定成本来自于诸如向Rollup智能合约发布状态根、ZK Rollup的有效性证明，以及以太坊的基本交易费用等操作。可变成本包括L2 gas费用和存储批量数据到以太坊所需的L1发布费。

EIP-4844引入了一种动态的blob费用系统，这种费用是根据blob供需独立于区块空间需求确定的，与传统的费用模型不同。因此，EIP-4844后以太坊的费用市场包括两个维度：

• 基于EIP-1559的常规交易费用市场：这一维度保留了常规交易的现有EIP-1559费用市场，其独特的动态包括基本费用和符合EIP-1559原则的优先费用。

• blob费用市场：第二维度引入了blob费用市场，其中费用完全由当前的blob供需决定。这创建了一个与常规交易费用市场不同的独立生态系统，确保blob费用不受区块空间需求波动的影响。

对EIP-4844费用市场的分析揭示了几个值得注意的结果：

• 随着应用链和广义L2数量的增加，预计blob需求将逐渐上升。在需求超过blob目标的情况下，EIP-4844的价格发现机制可能导致数据gas价格上升。

• 随着需求激增，数据gas成本预计将呈指数级增长。如果blob需求超过目标水平，数据gas的成本将会迅速且指数级增长，可能在几小时内增加十倍以上。一旦blob需求达到目标价格，数据gas价格将每12秒指数级增长。

EIP-4844改变了Rollup赚钱和花钱的方式。有了动态的blob费用，费用市场的一部分遵循常规规则，而另一部分则根据blob供需进行调整。随着blob需求的增长，gas成本也随之上升。

Rollups as a Service

随着特定应用链数量的增加，Rollups as a Service （RaaS）商业模式变得越来越重要。举例来说，与像Cosmos这样的平台上的特定应用链相比，以太坊Layer 2有着明显的优势，主要得益于RaaS解决方案的出现。

这种优势的一个主要原因是基础设施开销的减少。在以太坊Layer 2的背景下，这一过程得益于RaaS解决方案而显著简化。这些服务简化了定制Rollup的部署、维护和管理，有效地解决了开发者在主网开发时经常遇到的技术复杂性。因此，RaaS使开发者能够专注于应用层开发，提高了他们的整体生产力。

RaaS还提供了显著的定制程度。开发者不仅可以选择他们偏好的执行环境、结算层和数据可用性层的协议，还可以在排序器结构、网络费用、代币经济学和整体网络设计等关键方面获得灵活性。这种适应性确保了RaaS能够根据广泛项目的具体需求和目标进行定制，增强了以太坊二层解决方案的多功能性。

我们可以区分两种主要服务类型：

• SDK（软件开发工具包）：这些作为Rollup部署的开发框架，包括OP Stack、Arbitrum Orbit for L3s、Celestia Rollkit和Dymension RollApp Development Kit（RDK）等著名选项。

• 无代码Rollup部署服务：为了简化设计，这些服务使得无需深入编码知识就能部署rollup。诸如Eclipse、Cartesi、Constellation、Alt Layer、Saga和Conduit等解决方案属于此类。它们降低了开发者和组织利用Rollup技术的门槛。

我们还可以包括一个第三类，用于同时服务多个rollup的共享排序器集，例如Flashbots的Suave或Espresso。

尽管当前市场景观显示对定制Rollup创建的需求并不大，但普遍预期随着宏观经济条件的改善和产品市场契合度变得更加明确，RaaS可能会激发数百至数千个rollup的出现。

RaaS使开发者的工作更加简单、快速和灵活。这让他们有更多时间优先考虑和专注于应用程序的核心逻辑和商业模式。

质疑L2代币的实用性

像Optimism、Arbitrum、Mantle、zkSync等Rollup解决方案的成功是毋庸置疑的。然而，从投资角度来看Rollup治理代币，如$OP或$ARB，情况就变得更加复杂。

L2正发展成为一个高度竞争的领域，而空投的隐含期望可以显著影响任何给定 L2 内的用户行为。然而，重要的是要认识到特定 L2 的估值与L1 的价值存在内在联系，而网络效应是差异化因素。

当我们检查当前Rollup的运作时，这种联系变得显而易见。他们以ETH的形式收取gas费，并且必须以 ETH 形式向以太坊支付数据可用性费用。本质上，这些rollup无法执行自己的货币政策；以太坊规定了他们必须向底层链支付多少钱。

因此，L2并没有独特的货币溢价。尽管如此，L2代币目前的交易方式并不总是与这一现实相符。然而，只要它们能够建立强大的生态系统并促进网络效应，这些L2就有潜力在未来成为主权实体，市场可能会寻求预期并抢先这一机会。

空投确实可以影响用户行为。但问题在于：L2的价值与以太坊（L1）密切相关。L2以$ETH收费并支付，因此它们没有自己的货币规则。 在这个背景下，当前的L2运作模式显得很清晰：它们向最终用户收取费用，并保留这些费用的一部分，以支付以太坊的结算和数据可用性成本。拥有相关治理代币实际上等同于持有L2产生的利润差额的一部分。

来源：金色财经