上银基金：开年债市如何看？lg...

一 、 市场回顾 ( 2024.1.2-2024.1.7 )

资金面 ： 上周逆回购净回笼达2.4万亿元 ， 资金面维持整体宽松 ， DR007低于政策利率 ， 但是资金分层现象明显 ， R007最高达2.17% 。 从融出端来看 ， 银行净融出规模在上周三升至5.54万亿元后有所回落 ， 上周五降至5.3万亿元 ， 融出规模处于历史高位 。

同业存单 ： 上周同业存单价格上涨较多 ， 短期限1M和3M上涨超过30bp ， 一年期存单上涨3.5bp到2.435% ， 周四最高达到2.46% 。 上周存单的发行规模下降到576.1亿 ， 偿还规模为1306.3亿 ， 从银行类型来看 ， 国有 、 股份和农商上周都是净偿还 ， 只有城商行净融资33亿元 。

利率债 ： 一级方面 ， 上周共发行利率债900亿元 ， 净融资金额-350.8亿元 。 上周只有政金债发行 ， 投标情绪尚可 ， 其中10Y国开债 、 10Y口行债 、 3Y国开债和2Y口行债的超额认购倍数均超过5倍 ， 其余品种的超额认购倍数大都在3-5倍之间 。 二级方面 ， 上周央行大量净回笼资金并确认PSL操作 ， 利率债在止盈力量推动下一度小幅回调 ， 但股市表现偏弱 ， 股债跷跷板效应下长端利率企稳 ， 国债表现更好 。

信用债 ： 一级方面 ， 信用债共发行1757.76亿元 ， 净融资991.23亿元 ， 环比均上升 ， 其中产业债净融资531.95亿元 ， 城投债净融资459.28亿元 。 上周信用债取消发行数量减少 ， 取消发行2只债券 ， 规模7.5亿元 。 二级方面 ， 6M信用债全部上行 ， 1年期及以上信用债收益率震荡 ( -2到2bp ) ， 而信用利差全部大幅压缩 ， 平均压缩幅度在5bp左右 。

可转债 ： 2024年第一周各股指重回跌势 ， 上证指数跌0.86% ， 深证成指跌3.44% ， 创业板指跌5.5% ， 沪深300跌2.5% ， 同花顺全A跌0.6% 。 行业以下跌为主 ， 食品饮料 、 电力设备 、 电子 、 通信 、 美容护理跌幅在4.5%左右 ， 地产 、 非银金融 、 军工 、 医药 、 机械设备跌幅在3-4% ； 上涨行业中煤炭作为高股息低波代表 ， 上涨6.3% ， 公用事业 、 环保 、 银行 、 石化 、 钢铁 、 家电等存在高股息标的的行业上涨1-2%