在利率高企、通胀高企的情况下,纳斯达克去年走出了大牛市,暴涨43.4%。
大涨过后,纳指的市盈率来到了37倍,略低于2021年牛市高点,处于20余年来的高位:
高高在上的估值不免让诸多投资者恐高,担忧2024年美股将变得平庸。
其实大可不必,今天从半导体的角度出发,聊聊为什么美股大牛市还将继续?
先来看费城半导体指数和纳斯达克指数的相关性,在上世纪90年代,半导体指数sox和纳斯达克之间的走势出现了2次背离,第一次是1995年三季度-1996年年中,半导体指数明显下跌,但纳指慢牛向上;第二次是1997年四季度-1998年三季度,半导体指数再次明显下跌,纳指虽未上涨,但几乎持平:
进入21世纪之后,半导体指数和纳指之间的相关性大幅提升,几乎同涨同跌:
为什么会这样?
众所周知,半导体在世界经济中扮演了关键角色,无论是电脑、手机、汽车还是工业市场,都需要半导体芯片。
根据IC Insights 数据,1980年至今,全球GDP增速和IC(集成电路)市场增速的相关性在不同阶段出现了一定的变化。1980至2010 年间,全球GDP和IC市场增速相关系数最低时为-0.1(基本不相关),最高为0.63(弱相关),但在2010至2019年间,相关系数提升到了0.85,如果排除2017-2018年间存储器市场的表现,该阶段相关系数提升至0.96,表现出明显的强相关。
再从纳指权重股来看,按照彭博的分类,半导体板块市值3.85亿美元,占纳指的比重为14.9%,看起来并不高,但传统的半导体板块分类并不包含苹果和微软。
苹果的产品主要是手机、电脑和平板,妥妥的半导体产品,而且是半导体市场份额占比最大的部分,因此,苹果的业绩和半导体息息相关,将苹果纳入半导体板块,实际上没有任何问题。
微软与PC的相关性很高,从历年股价走势和费城半导体指数对比来看,两者几乎同涨同跌:
如果将这两家公司也划入半导体板块,则市值总和占纳指的比重将高达37%。
可以说,半导体板块走势将对纳指产生重大影响。
而从目前半导体行业来看,其刚刚度过下行周期,即将在AI和补库存的带领下迎来新一轮增长:
一般而言,半导体一轮完整的周期大约是3-4年,因此,2024年纳指牛市或将延续。从彭博分析师的预测来看,到2026年年末,纳指的市盈率将降至22.6倍,对比历史,不算贵,仍有上行空间! $费城半导体指数(SOX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $苹果(AAPL)$ $微软(MSFT)$ $英伟达(NVDA)$