锂价的低迷是雅保的入场机会吗？lg...

因为锂价的下滑，雅保23年大幅股价下跌。而最近，澳大利亚政府预测锂产量将强劲增长。这对雅保来说是好机会吗？我们来看看外国分析师怎么说。

作者：Stone Fox Capital

由于电动汽车需求增长放缓，锂价承压，雅保在2023年大幅下跌。澳大利亚政府预测锂产量将强劲增长，同时对短期锂需求提出质疑，尤其是在美国电动汽车需求出现问题的情况下。在2023年大幅下跌之后，或许在2024年，锂价格可能触底反弹，价格走势会更好。

锂供应

澳大利亚是最大的锂生产国，因此政府报告会引起市场的广泛关注。该报告的关键在于，锂的供应和需求都在急剧上升，最大的问题只是供需之间的平衡。

全球碳酸锂当量（LCE）的提取可能达到以下目标：

2025年 - 165万吨 

2024年 - 130万吨 

2023年 - 100万吨 

澳大利亚政府预测，由于电动汽车电池的需求，LCE需求同样强劲。预计今年锂消费量将超过120万吨，到2025年将超过140万吨。

最大的问题在于价格下跌时的供应水平。寻求建设新锂矿的矿业公司可能会推迟建设，将初始产量推迟数月或数年，最终降低实际生产目标。更不用说，新矿自然会遇到监管问题，这些问题很容易将时间表推迟数年。

低价更好

雅保的股价跌至136美元，而其市值为160亿美元。该公司报告称，23年第三季度调整后的EBTIDA为4.53亿美元，2023年的目标为33亿美元，比之前的目标减少了10亿美元。

新的目标表明，在今年迄今产生31亿美元后，第四季度调整后的EBITDA在中点仅为2.19亿美元左右。从本质上讲，雅保的调整后EBITDA仍接近8.75亿美元，锂矿价格暴跌后，锂矿产量不断增长。

该公司仍预计LCE产量的复合年增长率将达到20%以上。雅保最终将追随锂的价格，但这家锂矿商每年的产量将远高于此，以便在行业景气的时候提供更多盈利机会。

Janus Henderson Investors认为锂价格已经见底，澳大利亚政府的预测似乎预示着锂价将在未来几年升至2022年的峰值水平。电动汽车需求增长率低于大多数人的预期，但随着中国和欧洲电动汽车销售保持强劲，锂需求的最终增长似乎是时间问题。

增加额外的采矿量并不容易，因为矿山建设和监管审批仍然像以前一样复杂，而增加电动汽车生产只是在新的生产线上固定或增加一个新工厂来复制现有的生产。从本质上讲，汽车制造商将比锂矿商更快地扩大电动汽车的生产规模，这是大多数预测认为，当电动汽车生产占全球汽车生产的大部分时，锂将出现严重短缺的主要原因。

雅保最初将2027年调整后的EBITDA预测为78亿美元，原因是产量增加，实现2027年财务目标的路径如下：

销售额：176 - 193亿美元

调整后EBITDA：72 - 84亿美元

自由现金流：26 - 27亿美元

锂价必须再次飙升才能达到这些目标，但供需关系表明，随着电动汽车的占比越来越高，大宗商品市场将在本年代末变得紧张。在这种情况下，该股票的交易价格仅为调整后EBITDA目标的约2倍。

结论

以目前的价格，雅保非常吸引人。到2027年，该公司的锂产量将增加近一倍，下一次锂价格飙升时(就像2022年那样)，调整后的EBITDA利润将高得多。

$美国雅保(ALB)$