天风证券：给予锦泓集团买入评级lg...

天风证券股份有限公司孙海洋近期对锦泓集团进行研究并发布了研究报告《TW产品线拓展+渠道改革赋能业绩增长》，本报告对锦泓集团给出买入评级，当前股价为10.34元。

　　锦泓集团(603518)　　TW产品线强化+渠道改革提升业绩规模　　TEENIE WEENIE定位中高端新复古学院风格，其品牌的上海和首尔研发设计团队聚焦于小熊IP形象诠释的新复古学院风定位，深刻洞察消费者在不同生活方式和场景下的核心需求，在与跨界品牌、艺术家的合作中不断创新，拓展和强化产品线，贴近时尚消费人群。　　截至23年9月30日TEENIE WEENIE拥有直营店894家，加盟店229家，公司在线下渠道推进有关“渠道、新零售和质量”的三大改革。其中，“渠道改革”是针对以原有渠道结构进行加盟转换及新零售线上化，提升加盟店铺及新零售线上业绩占比，以及购物中心和头部奥莱渠道的业绩。“新零售改革”是针对线下店铺引入线上化业务模式，以线下店铺为中心进行公域客流的私域转化，全面提升品牌新零售业绩规模。“质量改革”是通过转变促销政策，优化新品上市推广宣发，提升了新品业绩占比及综合毛利率。　　线上渠道方面，公司持续保持和深化线上渠道的优势，TEENIE WEEINE品牌在整合线上业务团队的基础上，通过统一业务的视觉基准，整合营销链路的流程，品牌线上业务的竞争力持续提升。截至2023年12月26日，TEENIE WEENIE抖音官方账号达205.7万粉丝，粉丝群体规模较大关注度较高。　　全链路数智化管理降本增效　　公司已基本建立了一个综合信息管理体系，支持各品牌在产品研发、销售、客户、供应链、物流及财务等方面的运营和管理，初步完成了顾客、产品、零售及运营的线上数字化基础设施建设，为公司多品牌的发展提供了有力支持。通过实施SAP、云仓、WMS智能仓储等管理系统，公司各品牌实现了在顾客、销售、供应链及财务等方面的数智化管理模式，实现科学流程管控和精细化管理，优化了作业流程，降低运营成本和差错率，有力地支撑了公司多品牌线上线下融合的新零售业务发展。　　维持盈利预测，维持“买入”评级　　公司旗下TW不断强化产品定位与风格，营销紧跟市场需求变化；VGRASS持续迭代升级产品面料与细节设计；线下加速渠道转型，探索新零售模型，同时线上业务的竞争力持续提升。我们预计23-25年公司归母净利分别为2.83/3.68/4.09亿元，EPS分别为0.81/1.06/1.18元/股，对应PE分别为13/10/9x。　　风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争风险，财务风险，研发设计风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券糜韩杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.84亿，根据现价换算的预测PE为12.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为12.73。

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