解读“美联储语言”，这一ETF为什么在利率决议后大涨lg...

在美联储决定维持利率不变后，美联储主席鲍威尔用典型的 "美联储语言 "在宣布通胀胜利的同时又暗示仍有可能进一步加息的问题上摇摆不定。但市场得到了一个响亮而清晰的信息：任务完成。

在鲍威尔发表评论后，债券 ETF 在周三出现了历史上最大的波动之一，我们将对该 ETF 进行回顾，并展示期权交易员如何在此基础上进行操作。

周三，道琼斯工业平均指数涨至历史高点，标准普尔 500 指数目前距离近两年前的历史高点不到 2%。

尽管这些涨势十分迅猛，但公司债券的走势却更加惊人iShares Investment Grade Corporate Bond ETT (LQD)周三大涨近 1.7%，交易量超过日均认购量的七倍。

这个涨幅听起来不大，对于股票来说也不算大，但对于一个多元化的投资级公司债券基金来说，这个涨幅是巨大的。这是自 21 年前上市以来，LQD 第 21 次单日最大涨幅，如果排除 2008 年底/2009 年初大金融危机和 2020 年 3-4 月大流行期间的剧烈波动，它将在 5,195 个交易日中排名第三。这是前 99.9 个百分点。

鲍威尔说了什么让企业债券市场如此兴奋？美联储主席们往往不会直言不讳，他们通常会试图用 "Fedspeak "来编织、混淆视听。

"美联储语 "是一种谨慎、技术性和含糊不清的语言，在格林斯潘担任美联储主席期间流行起来，后来的美联储主席也采用了这种风格。美联储措辞允许美联储避免承诺具体的行动方针，并倾向于侧重于管理预期和风险，而不是对未来的政策行动做出大胆或准确的预测。

从理论上讲，美联储措辞也是为了同时显得透明，而不是真正传达可能导致市场波动的有意义的信息。但我们在周三的公司债券市场上经历了超过 3 个标准差的波动。

因此，无论鲍威尔主席说了什么，市场都听到了它想听到的--"我们战胜了通胀，但没有拖累经济......我们实现了软着陆！" 换句话说，任务完成了。

期权交易员在做什么

利率下降自然推动了反向波动的债券价格上涨。这有助于支撑 LQD，但其他工具的 "持续时间"（利率敏感性）比 LQD 更长，如长期国债 ETF - TLT。

那么，如果利率本身不能解释大幅飙升的原因，还有什么原因呢？信用利差是指投资者对风险较高债券要求的收益率高于对风险较低债券要求的收益率之间的利差，这些利差收窄至近两年来的最低水平。公司债券投资者看到的是较低的利率和较低的风险。

无论你是否同意这一评估，技术交易员可能都在想，导致该基金跌幅最大的急剧下降趋势（从 2020 年的峰值到最近的低点，跌幅接近 30%）是否最终会逆转，如果真的逆转，那么即使在今天的显著反弹之后，该基金仍有上涨空间。

它还能走多远？一位交易者以 1.60 美元的价格购买了 1,000 份 2 月份的 110 看涨期权，略低于 LQD 收盘价 109.75 的 1.5%。这些看涨期权的买方押注，从现在到二月到期日，LQD 的涨幅可能超过 1.7%。

冒着不到股价 1.5% 的风险，赌 LQD 在未来两个月的涨幅可能和周三一样大？这就是债券基金的有趣之处，它通常不会有太大波动。期权费通常很低。

此外，由于认购期权的持有者不能获得 ETF 股票本身的股息，因为基金收取的是基金所持债券的票息，因此在其他条件相同的情况下，认购期权的价值会降低。尽管如此，至少有一家机构交易商认为，如果押注 LQD 的反弹还有后劲，那么所支付的期权费并不多。

以低于单日（尽管是特殊的）波动的价格买入看涨期权，的确是非常便宜的。