东吴证券股份有限公司汤军,王颖洁近期对山西汾酒进行研究并发布了研究报告《三大势能成共识,速度质量兼具》,本报告对山西汾酒给出买入评级,当前股价为231.5元。
山西汾酒(600809) 投资要点 12月6日公司于太原召开2023年汾酒全球经销商大会,期间召开营销顾问会议及各项专项会议,会上管理层做重要发言。 坚持又好又快发展扎根白酒第一方阵总体目标,三大势能护航。2023年公司克服人事变动干扰,营销工作卓有成效,价格管控效果明显,经销商和终端盈利模式逐步优化,优质客户和优质终端数量实现重大飞跃,渠道和终端掌控能力进一步加强,保障了公司业绩增长行业领先水平。对于未来汾酒的持续成长,袁董事长提出要看清三大势能,分别是名酒势能、清香势能和汾酒势能,名酒掌握科学经营则会迸发持久动力。公司营销负责人张永踊对“汾酒机遇”高度概括为“多价格带优势”和“清香品类差异化优势”,公司上下对汾酒持续发展底层逻辑和基本原理的认知高度统一。我们认为汾酒发展优势突出,核心驱动有力,在当下消费升级放缓竞争加剧背景下,清香份额持续提升趋势仍然可见。 速度和质量兼具,2024年增长自信,长期仍有爆发。会上重申了公司发展定义的两个阶段,其中2022-2024年是公司发展转型和管理升级期,总基调是稳中求进,聚焦转型中高端产品,着力发展青花汾酒,夯实渠道和终端基础,2022-2023成效显著,公司营收盈利增速行业前列,渠道质量稳步提升,管理模式持续升级,2024年公司有能力提出相较同业更高增长水平。2025-2030是成果巩固期和要素调整期,总体基调转变为“进中保稳”,重点是全要素的创新协同。我们认为公司发展阶段划分是科学经营管理的一部分,是战略管理的重要内容,体现了公司坚持汾酒复兴纲领,践行长期主义的健康可持续发展理念。随着基础不断夯实,增长动能升级,2025-2030仍有新的爆发机遇。 践行三要素,加速四个重塑,新营销模式发力乐观。会上强调践行“管理、市场和人才三要素”和加速“团队文化、营销认知、品牌价值及渠道模式的重塑”,围绕“艺术与产品、科技与管理、金融与营销”三个方面,转变固化的营销认知,引领汾酒营销实现新的转型,产品上对青花20/30/40/50分别作出做大/做强/做实/做高的定位目标要求,营销上坚定加强终端建设,全面统一推进“汾享礼遇”营销新模式。从现场沟通看,片区和经销商对“汾享礼遇”新模式持积极态度,我们认为随着产品定位定价更加清晰,渠道对30推力极大增强,新营销模式发力可期。 盈利预测与投资评级:公司发展势能突出,经营节奏游刃有余、新渠道模式助力增长乐观。我们基本维持23-25年归母净利105/132/165亿元,同比+30%/26%/25%,对应PE为28/22/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观压力加大,竞争加剧,青花增速放缓、食品安全问题。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券逄晓娟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.95%,其预测2023年度归属净利润为盈利103.9亿,根据现价换算的预测PE为27.18。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有44家机构给出评级,买入评级40家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为299.38。
以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。