变盘将至？最大买家即将退场 CTA最大抛售可超2000亿美元lg...

华尔街预警，投资者的乐观情绪正达到危险的高度！

过度紧张的技术面以及美联储可能不会像市场预期那样迅速降息的担忧，促使摩根大通和摩根士丹利的股票专家们突然变得悲观起来。高盛集团常务董事斯科特·鲁伯纳（Scott Rubner）在一份报告中指出，“空头已经不复存在了”。Lombard Odier资产管理公司宏观研究主管弗洛里安·埃尔波（Florian Ielpo）表示，这种上涨是“过度兴奋的迹象”。“估值不再具有吸引力。我们应该看清股票的本来面目：昂贵。”

11月，标普500指数飙升9%，美国债券收益率暴跌，市场经历了一轮强劲反弹后，现在的交易开始变得谨慎。交易员们现在认为，美联储在第一季度降息的可能性约为70%，并预计到2024年底，美联储将进行五次25个基点的降息。周二公布的数据显示就业市场进一步放缓，强化了美联储将有能力降息的预期。但他们每个人心中也在打鼓：美联储是否真的会开始像掉期市场所反映的那样大举降息，还是降息依然为时过早呢？

高盛特别提醒，美股企业回购禁止期从12月11日开始，一直持续到1月19日才会结束。换句话说，11月最大的美股买家之一将从本周五之后开始消失。

据统计，11月美股企业内部回购达到历史新高，预计在12月中旬之前，每日回购达50亿美元。美银最新的每周客户流动趋势报告中写道，企业客户回购在过去一周加速，目前仍高于季节性水平，过去两周的每周回购总额创历史新高。这帮助美股创下1980年以来表现第二佳的11月。

另外，美股11月涨势的另一大疯狂助力——CTA买入似乎也迎来了转折点。高盛还说CTA即将成为拖累风险资产的最大因素之一，尤其是如果抛售加速的话。

高盛交易员Cullen Morgan在他的股票仓位和关键水平报告中写道，在过去一个月买入2350亿美元股票之后，CTA的不对称倾斜现在“坚定地向下行倾斜”。CTA现在做多全球股票930亿美元，仅美股就占了420亿美元，此前一个月买入了940亿美元（也是有记录以来的最高水平）。

高盛总结称，CTA今天接近创纪录的看涨仓位与一个月前创纪录的看跌仓位非常相似。这很重要，因为在观察模拟情景时，高盛发现，尽管未来一个月CTA在大幅上涨行情中有可能买入580亿美元股票（除非美联储在两周内紧急降息，否则不太可能），但在大幅下跌行情中，它们准备卖出高达2000亿美元（其中交易最活跃的标普500指数期货合约占630亿美元），这就是为什么“不对称倾向于坚决下行”的原因。

Cullen Morgan提醒，中期最重要的触发因素是标普500指数较当前水平4570下跌180点左右，CTA才会完全加入抛售。

正如高盛的Vani Ranganath所写，“我们不禁要问：如果没有过去十年来最大的、不分价格的股票买家（企业本身），也没有CTA的强劲买盘，散户买家是否足以抵消我们注意到的对冲基金和机构近几周强劲的卖空行为？始于11月的涨势是否已经达到了顶峰？”