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美联储再次加息将是“史无前例”,但并非不可能

2023-11-29 23:15:06
金融界
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现场记者和策略师Simon White撰文表示,尽管缺乏先例,但市场可能低估了美联储再次加息的可能性。另外,美债收益率开始看起来偏低,并倾向于被名义GDP的上升拉高。

美联储上次加息是在18周前的7月26日。如果美联储在如此长时间的暂停后再次加息,那将是罕见的,但并非不可能。自1971年以来,美联储已经五次这样做(具体来说,就是在暂停加息至少18周后再次加息)。

但如果在利率已经像今天这样具有限制性时,美联储还重启加息,那也将是前所未有的。上一次在利率已经处于限制性水平时,美联储在保持利率不变与再次加息之间的最长间隔时间是14周,即实际利率高于中性利率时(在1988年8月到11月之间)。

同样的,当时早就有几个可靠的信号提前数月或数年就预示着经济萎缩。收益率曲线在1990年7月经济衰退开始前一年多就已经反转。世界大型企业联合会的领先指数在衰退前至少8个月就在收缩。尽管如此,美联储还是恢复了加息周期,将利率从8.25%提高到1989年的9.75%峰值。在经济衰退最终开始之前,他们进行了一年多的降息。10年期美国国债收益率在1988年和1989年第一季度继续上升,因为通胀开始重新加速。

回到今天,尽管美联储在暂停这么长时间后再次加息将是前所未有的,但这并不意味着它不会发生,对付顽固的通胀可能还需要收紧政策。这使得收益率看起来偏低,因为它们会被更高的短期利率和居高不下的名义GDP拉高。

反观现在的市场,降息押注开始无处不在,美元连续第五个交易日下跌,已经接近四个月低点,美国国债延续11月涨势,彭博全球综合债券指数11月上涨4.9%,为2008年12月以来最好的一个月。摩根士丹利(78.51,1.63,2.12%)资本国际全球指数本月迄今已上涨8.8%,为2020年11月以来最大涨幅。

这一切狂欢皆因市场预期美联储结束紧缩政策,明年可能开始降息。美联储掉期预计到2024年底将降息超过100个基点。IG Australia Pty.市场分析师Tony Sycamore表示:

“美联储最新一轮鸽派言论为2024年降息打开了大门,我们认为这是转向的开始。在我从事市场工作的30年里,我还没有见过一家央行接近执行这样一个适时的转向,此时通胀和劳动力市场数据正出现走软的情况。”

“现在注意力将转移到美联储主席鲍威尔周五的讲话,看看基调是否指向明确的宽松转向,”汇丰银行美国外汇策略主管Daragh Maher在一份报告中写道。“如果它成为现实,这显然将对我们看涨美元的观点构成挑战。”

此外,本周投资者将密切关注美国经济数据,包括美联储首选的基本通胀指标PCE,以寻找有关利率方向的进一步线索。

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