半夏投资李蓓：A股持续下跌了3年 待政策优化加码、市场走出趋势后群众自然会蜂拥而上lg...

半夏投资李蓓发文称，10月3日美元指数见顶以来，人民币汇率压力缓解，币值上了一个台阶，从7.35一线升值到7.15一线，并稳定在这一平台。但A股大盘指数的表现相对弱了不少，沪深300指数阶段性反弹后，又持续回调，昨天的低点，离10月下旬的最低，仅仅相差1%。

要理解这背后的原因，思考破局的办法，可以先看一个故事。

电影《让子弹飞》，最后一段，”县长“张麻子的目标是干掉黄四郎，他知道对手的强大，仅靠自己小团伙的几杆枪，是完全不够的，必须发动群众。张麻子发动群众剿灭黄四郎的整个过程，分5步。

第一步，公开政策目标

张麻子直接让宣传队在广场上击鼓唱词，让群众们都知道自己要斩黄郎。并给出轧黄郎的理由，称黄四郎

“拐卖壮丁贩烟土，杀了五任县长。”

说明自己目标的正义性。

第二步，给出利益驱动

对于愿意跟自己斩黄郎的群众，许诺先给1成白银，并画饼成事之后，可以从黄家取得九成真金。

但空口白话许给的利益，不会有人信。很自然并没有群众响应。张麻子很清楚这一点，做完这两步，张麻子说成功率只有3成。

第三步，城门立木，增强信用

张麻子直接派人直接把实实在在的白花花的银子撒给老百姓。让大家相信，自己会兑现承诺，分配利益。

此刻黄四郎却是过度贪婪，派几辆马车出去，把老百姓的钱全收走。强化了老百姓跟自己的敌对性，把老百姓从内心进一步的推向了张麻子阵营。

第四步，出台政策，赋能群众战斗力

张麻子不再给老百姓发白银，而是发枪。 赋能群众打败黄四郎的战斗力。

贪婪的黄四郎以为势头还在自己这边，又派马车去收枪。

但这一次，老百姓没有给他枪。

张麻子以为时机已经成熟，骑着马大喊，

“枪在手，跟我走，杀四郎，抢碉楼”。

然而，老百姓也并没有响应，依然观望。

这说明，至此为止，黄四郎单边占优的趋势已经不再成立。但新的趋势还没有形成。双方达成一种阶段性的均衡。

第五步，身先士卒，打出趋势，明确预期，强化信心

张麻子做了这么多，群众已经有了足够的利益驱动，并具备了取得胜利的实力，为什么不出手？

张麻子思考之后，说出了本剧最深刻的一句话：

我知道了，谁赢，他们帮谁。

张麻子并没有埋怨群众，并没有挨家访谈试图说服群众，没有驾着枪逼群众上。 而是身先士卒，冲在最前面，打出趋势，明确预期，强化信心。

张麻子带人先在黄四郎的碉楼外打了一夜空枪，假装双方真火拼了一夜，然后把黄四郎的替身，带到广场上当众斩首。

群众以为趋势彻底反转（只是以为，并非事实），马上集体狂奔，冲去黄四郎的碉楼疯抢，真黄四郎崩塌。

借用格隆博士的点评：

”大多数人都不愿当出头鸟，但谁都喜欢跟在主力屁股后面喝汤。这是亘古不变的人性，不论在哪方面。

如果我们看现在的市场，想要A股止跌，只靠国家队的几杆抢，必然不够，必须发动广大散户的力量。”

看完让子弹飞的故事，我们回头看人民币汇率市场和A股市场。

这两个市场，无论人民币汇率还是A股的战场上，政策目标都是明确的，老百姓也都是清楚的。

老百姓的手里也都是有枪的。汇率市场上国内居民和企业未结汇的美元存量是巨大的。A股市场上，国内保险私募等机构的股票仓位是历史低位的，潜在的上升空间是巨大的。最近还降低了印花税，放开了融资杠杆，压制了融资和减持，减少了市场流血。群众已经具备了抢碉楼，杀四郎的实力。

在汇率市场上，人民币的涨跌跟大多数老百姓关系不大，利益驱动并不强；而在A股市场上，绝大部分市场参与者，都是只能从上涨中受益的，利益驱动直接。

A股上群众的利益驱动更强，但结果更弱一些。对于这种结果的差异，我的一些个人看法：

在人民币的案例里面，央行胜在带着商业银行亲自上阵，身先士卒，用足够多的子弹，打出了趋势，并毫不松懈，巩固成果。

而股票这边，监管的确响应了市场的很多呼声，作出了很多努力，体现了很大的诚意，有一些政策也是直击痛处深得民心的，单边下跌的趋势已经逆转，市场已经达到平衡。但某些政策上还有一些可以再改进的地方，才能更好的帮助形成新的趋势。

正如电影里故事告诉我们的道理：

谁赢，他们跟谁。

首先，你得自己上，自己做主力，不能只是劝群众上，或者逼着群众上。

几个月前，人民币压力很大的时候，在一个小范围交流会议上，我向一位前央行货政的领导请教过一个问题：

“如果后续汇率压力进一步变大，央行是否有可能会出台一些限制购汇，或者强制结汇的政策。”

那位先生的回答是：

“我的个人看法，从历史上众多国家曾经的实践来看，这一类政策只会引发市场的恐慌，加快市场参与者的抢跑，加剧汇率的压力。并不是好的选择。"

这两天我听一家大券商的朋友讲了一个故事:

他们的一位超高净值家办客户，因为单日卖出股票达到一定的金额，被监管指导，于是客户更加恐慌，担心以后会更加失去卖出股票的自由，于是每天在不被监管的限度内持续减持。

这个故事正是印证上面那位前货政领导的观点。

张麻子自己上，展示出实力，打出趋势，确立信心，老百姓就会跟在后面一拥而上。如果自己先随便打几枪，没有让群众相信他拥有一定能打败黄四郎的实力，自己就不继续打了，回头逼着群众上，群众更是心里面会犯嘀咕，担心你没多少子弹了，才需要逼着我上。

其实本质上，不管你是不是真的有实力，是不是真的赢了？你只需要让老百姓相信你有实力，相信你能赢就行。只要老百姓相信张麻子砍了黄四郎，就算他砍的是假的，他们就会冲上去黄四郎的家抄了。

面对北向持续不断的卖盘，如果老百姓相信国家队真准备拿出1万多亿，把北向潜在的卖盘全接了，那很可能只需要持续接2000亿，老百姓自己就会冲上去，把剩下的1万亿接了。如果老百姓相信，沪深300指数只要在3600点以下，国家队就会持续每天买入几十亿。那么，3600点附近，老百姓自己就会持续不断买入，托住指数跌不下去。

但如果国家队其实真有1万亿的实力，却只是断断续续的，时不时的，毫无规律的买1,20亿，比如3600点买20亿，3500点反而不买了。市场不清楚国家队的目标和行动准则。而北向稳定的每周卖100亿。老百姓心里面会打鼓，国家队到底会不会持续买，他是不是打得过？

身先士卒，打出趋势，明确预期，强化信心，结果就会不一样。

在第4个环节，还有一种可能。老百姓拿了枪，但是觉得黄四郎是一个硬骨头，啃起来费力，还不如去捏别的软柿子。他就可能拿着你的枪去干你不希望他干的事儿，比如去隔壁县城抢别的老百姓。

这种时候，你并不需要阻止或惩罚他干别的事情，只需要让他知道：黄四郎这个骨头并不硬，抢黄四郎并不困难，而收益很大。主力在前头，已经势如破竹，你跟在屁股后面喝汤就行。比去隔壁县城抢别的老百姓，性价比来的要更高。他自然就很开心自己跟风抢黄四郎了。

比如现在降低了印花税，放开了融资融券，市场参与者有了子弹，市场的很多资金嫌弃蓝筹里面有机构有外资，反而是跑去炒小垃圾股，从龙凤炒到数字，从主板炒到北交。你并不需要阻止他炒小股票，不需要打电话批评他，不需要封他的账户。只需要在核心蓝筹打出持续的赚钱效应，甚至都不需要比小垃圾股涨的更快，因为蓝筹估值更低，波动更小，容量更大，即便涨的慢一些，sharpe比例更高，于是性价比很容易就更高。群众自然就跟风都来了。

最后，我们要相信，张麻子的出现和成功，不是历史的偶然，而是必然。

因为在鹅城这样一个地方，群众长期被黄四郎压迫，怨气是有的，黄四郎积聚了太多的财富，抢黄四郎的赔率是足够高的。张麻子也并非一开始就采取了最正确的策略，但经过试错和探索，迟早能探索到正确的道路上，带领群众取得胜利。就算张麻子不行，也会有王麻子来完成这一历史使命。

同样的，在A股这样一个市场，持续下跌了3年，天下苦秦久矣，怨气是有的，蓝筹的估值是足够低，赔率是足够高的。当前政策持续加码，下跌趋势已经止住，阶段性的均衡已经形成，只需要耐心等待，政策的优化和加码，市场走出趋势，强化信心，群众自然会蜂拥而上。