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诺德基金郑源:以绝对收益为目标,力争为投资者提供更好的持有体验

2023-11-27 16:51:33
证券之星
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当前公募基金产品数量超过1万只,作为基金“专业买手”,FOF基金经理如何从数量庞大的基金中挑选出较为合适的标的?在多年的深入研究中,诺德基金FOF投资总监郑源形成一套特色打法,主要根据基金产品的贝塔属性进行分类。

“我们希望通过对细分贝塔的细腻分析,精准获得某一类资产的收益,同时尽量降低投资的风险。”经过最初的摸索,在郑源看来,FOF管理的本质在于围绕产品的投资目标来构建投资组合,从而力求为投资者提供更好的持有体验。

01围绕产品投资目标构建组合

问:当前公募基金产品数量超过1万只,面对数量庞大的基金产品,你是如何进行分类以及选择合适的基金?

诺德基金郑源:我们基本按照基金产品的贝塔属性进行分类。一般来说,大类资产的贝塔属性差异是最大的。首先,根据产品的资产类别来进行分类;其次,不同大类资产的类别中,仍有细分贝塔的差异,根据价值、成长、市值、行业的不同,对权益类资产进行细化分类,也可以根据风险特征划分成不同的类型。

我们根据所能收集到的产品信息,尽量对产品进行较为细腻的贝塔分类,从而帮助我们更精准地构建投资组合。

问:你是如何构建FOF组合,以及如何对组合进行动态调整?

诺德基金郑源:我们始终围绕产品的投资目标来构建投资组合。我们目前管理的公募FOF产品主要是对标偏股混合型基金,力求实现中等偏上收益,同时,暴露中等偏低的风险。为了实现这一目标,我们会采用较为分散的方式进行投资,单一标的在组合中的比重不会太高,同时,会根据持仓的上限进行再平衡。在风格主题上,我们也不会过于集中,会更倾向于较为均衡的持仓结构。

我们对于组合的调整方式基本可以概括为汰弱留强,并且会对调整的节奏进行严格控制。一个基金产品的业绩表现往往是由其所配置的资产决定的,当其所配置的资产与市场主线投资机会不匹配时,该基金的业绩就会恶化,但这并不代表该基金在后续不会有出色的表现。因此我们并不能仅仅因为某一阶段的表现不够好,就草率地将某些产品调出组合。这不但有可能会错过这些产品未来的“高光”时刻,也可能会导致整个组合在配置上的失衡。

问:在管理FOF投资的生涯中,你有经历过特别困难的时刻吗,如果有的话,你是如何应对的?

诺德基金郑源:在管理公募FOF产品最初的1年多时间里面,我们确实经历过较为困难的时刻。造成这些困难的核心原因还是在于我们对公募FOF投资模式的理解不够全面和深刻,使得我们对于产品的定位不够合理,从而导致产品的投资目标不够清晰,直接影响了组合的表现。这也促使我们对于这些根本性问题进行重新思考,经过不断修正之后,投资组合表现确实明显改善。

02保持耐心和信心

问:FOF较为考验基金经理大类资产配置能力,经过此前强势反弹后,当前权益市场较为震荡,后续具体看好哪类资产?

诺德基金郑源:自上而下来看,今年有望迎来新一轮库存周期扩张阶段,与此同时,偏中期的产能周期也将迎来新一轮的扩张,今年经济复苏具备较高的确定性,我们仍然比较看好权益类资产的配置价值。但从目前披露的数据来看,宏观经济的具体复苏路径并不明确。因此如果对权益类资产进行细分,哪些行业板块和主题会成为全年的投资主线,还需要一定的时间窗口进行观察。此外,随着经济复苏,融资成本的上升可能会有利于短债基金和货币基金的表现。

问:FOF的本质是追求较为稳健的收益,在震荡的市场行情中,你将如何应对?

诺德基金郑源:在震荡的市场行情中,不同的风格、主题会有比较频繁的轮动和切换。而相较于其他的普通公募产品,公募FOF在组合调整方面有着天然劣势。因此在震荡行情中,我们会尽量避免对组合进行大幅度调整,同时,对于组合的表现,我们会给予更多的耐心。如果组合的表现没有出现非常显著的恶化,我们会倾向于保持已有持仓,尽量不做或者少做调整。

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