阿尔特曼的加入，微软再创新高lg...

虽然AI甄嬛传还没有演完，但是因为阿尔特曼的加入，微软再创新高。有外国分析师认为，阿尔特曼的加入微软，这是对微软AI领先地位的肯定。

作者：Jonathan Weber

微软是一家非常高质量的公司，持续产生强劲的业绩。在过去的一年里，因为持有OpenAI的股份，使得微软在人工智能领域处于强势地位。由于OpenAI CEO 山姆·阿尔特曼被解雇并加入微软，OpenAI最近几天成为新闻焦点。在未来，这位有远见的人加入微软应该是微软的优势，而山姆·阿尔特曼也应该能够更直接地利用微软的资源。

发生了什么？

山姆·阿尔特曼是OpenAI的联合创始人之一，曾担任该公司的CEO。上周五，他失去了这个职位，董事会表示他们对他“失去信心”。其中包括山姆·阿尔特曼对OpenAI董事会不坦诚，当然，这是董事会成员的说法。

许多OpenAI的员工，包括总裁和联合创始人Greg Brockman等高层主管，对董事会决定解雇山姆·阿尔特曼感到非常不满。一些员工决定离开OpenAI，其中包括Brockman。在分析师看来是合理的：虽然分析师不清楚山姆·阿尔特曼与OpenAI董事会成员的沟通情况，但他领导公司的能力很好。毕竟，在他的领导下，OpenAI在ChatGPT方面取得了很大成功，公司价值随着这家人工智能公司越来越受关注而飙升。

此后，关于山姆·阿尔特曼是否会重新加入OpenAI的猜测不断，有关OpenAI董事会可能会退位的传言也不绝于耳。但事情发展得有些出乎意料，山姆·阿尔特曼现在加入了微软本身，成为该公司人工智能项目的领导之一。OpenAI的联合创始人和前总裁Greg Brockman也加入了他。

微软的明智之举

总的来看，这是微软的明智之举，加强了微软自身的实力。

当山姆·阿尔特曼领导OpenAI时，他的远见和执行能力与微软利害攸关，但微软并不是这种远见和执行能力的唯一受益者。相反，微软拥有OpenAI约49%的股份，因此，在山姆·阿尔特曼继续担任OpenAI首席执行官的情况下，微软未来获得的价值约为山姆·奥特曼在OpenAI创造的价值的一半。但随着山姆·阿尔特曼现在直接为微软工作，他和其他跳槽到微软的员工创造的所有股东价值都将属于微软和微软的股东。当然，不能保证山姆·奥特曼会在微软创造很多价值，但他的过往的业绩说明了一切，对微软来说，能够获得100%的潜在回报，而不是只有一半，这是一件好事。

山姆·阿尔特曼决定加入微软还意味着其他几件事：山姆·阿尔特曼很可能也能够在许多其他科技公司获得高级职位，如Alphabet，Meta Platforms，亚马逊等。然而，他决定留在微软，这是一家他过去与之有联系的公司，因为微软是OpenAI的最大股东。看起来他得出结论认为微软是一家值得为之工作的好公司，可能比其他他本可以进入的公司更好。这也可能表明，山姆·阿尔特曼认为微软在人工智能领域的地位非常有利——如果他认为微软在人工智能领域已经落后于Alphabet等其他人工智能参与者，他可能不会决定加入微软。

因此，山姆·阿尔特曼现在是“微软的资产”，对微软及其股东直接而言是非常积极的，因为他可以直接为微软创造价值，并且由于微软的雄厚财力，很可能在获取资金等方面存在较少的摩擦。山姆·阿尔特曼选择加入微软而不是其他任何科技公司，还意味着良好的工作条件和在人工智能竞赛中的积极地位——否则很难想象他为什么要选择微软。

微软：执行非常出色 

尽管微软的人工智能业务令人振奋，可能在未来几年甚至几十年成为主要增长驱动力，但目前公司的大部分收入仍然来自其他领域。但幸运的是，微软在非人工智能领域的执行也非常出色。

在最近的一个季度中，微软实现了13%的营收增长，这在绝对值上表现强劲，并与其他大型科技股的增长率相比具有竞争力——即使高昂的特斯拉在最近一个季度仅实现了9%的营收增长。微软的营收增长受到多种因素的推动，包括Azure云计算业务的持续增长，过去一年增长了令人印象深刻的29%，还有像Office这样的产品。在最近一个季度，利润增长非常强劲，综合收入飙升了46%，达到近220亿美元。成本节约措施与微软强劲的业务增长相结合，使其实现了极具吸引力的利润改善。

展望未来，微软的前景仍然非常积极。例如，去年十月完成对动视暴雪的收购，将对当前季度及以后的销售和利润产生积极影响，但投资者还可以期待来自微软现有业务线（如Office、Azure等）的持续增长。在未来几年里，微软的销售收入应该会越来越多地受益于其人工智能产品，尽管在2023年余下的时间和2024年，这些产品可能还不会对业绩产生巨大的正面影响。然而，对于具有更长远视野的投资者来说，人工智能业务和微软在这一领域的强势地位是非常令人兴奋的。

微软是一个好的投资吗？ 

毫无疑问，微软具有许多优点：公司拥有卓越的利润率和资本回报率，AAA级的资产负债表，强劲的业务增长，同时在云计算和人工智能等当前和未来的增长行业中处于非常有利的位置。

微软有强大的管理团队，并产生大量现金流，这使得公司能够进行并购活动，同时向股东返还数十亿美元。

然而，我们也应该关注微软的估值。虽然由于其许多吸引人的特征，微软应该比整个市场享有溢价估值，但可以争论的是，该股票在今天远非便宜。从今年的每股盈利估计来看，微软的市盈率为34倍净利润，相当于收益率略低于3%——而在零风险国债提供的收益率高于4%的时候，这就构成了相当高的估值。微软的10年平均市盈率为29，这意味着股票目前的估值处于历史范围的高端。当我们进一步考虑到过去十年的平均利率较低，相比现在，就可以看出微软今天并非是一个很好的价值。这并不意味着微软是一个糟糕的投资，但在进入或扩大仓位之前等待回调可能是一个不错的主意。

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