天风证券：给予酒鬼酒买入评级lg...

天风证券股份有限公司唐家全近期对酒鬼酒进行研究并发布了研究报告《业绩阶段承压，静待改革发力》，本报告对酒鬼酒给出买入评级，当前股价为76.08元。

　　酒鬼酒(000799)　　事件：公司发布2023年三季度报告。2023Q1-3年公司收入/归母净利润分别为21.42/4.79亿元（同比-38.54%/-50.75%）；2023Q3公司收入/归母净利润分别为6.01/0.57亿元（同比-36.66%/-77.65%）。　　改革深化业绩阶段性承压。23年以来公司持续深化费用改革，预计Q3仍以去库存为主，报表端表现承压。7月内参酒主品停止接单，加大控货挺价力度，红坛旺季受益省内宴席市场拉动，动销表现较好。　　市场培育力度加大，盈利水平承压。2023Q3公司毛利率/净利率分别同比变动-6.04/-17.33个百分点至75.69%/9.45%；销售费用率/管理费用率分别同比变动+9.61/+0.32个百分点至36.09%/5.35%。毛利率同比下滑预计主要系7月内参酒主品停止接单导致Q3内参占比下降。费用率方面，Q3销售费用率同比大幅提升，预计系公司旺季加大市场费用投放。　　调整期现金流阶段承压。23Q3公司经营性现金流同比-110.01%至-0.26亿元；合同负债环比-1.96亿元至2.52亿元。我们认为，现金流及合同负债表现较弱预计主要系公司控货挺价，主动停货控制回款导致销售收现减少。　　壮士断腕深化改革，静待改革红利释放。23年公司坚持营销改革，谋求长线健康发展。从旺季动销表现看，公司营销改革已逐渐起效，看好公司营销改革红利释放带来的业绩修复弹性。考虑公司处于调整期我们下调23-24年盈利预测并新增25年预测，预计23-25年公司收入分别为30.9/38.0/45.9亿元（23-24年前值66.6/84.6亿元），归母净利润分别为6.9/9.1/11.6亿元（23-24年前值19.9/26.1亿元），对应PE为36.0X/27.1X/21.3X，维持“买入”评级。　　风险提示：行业竞争加剧；消费需求不及预期；费用改革不及预期；全国化扩张不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.1%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.85亿，根据现价换算的预测PE为31.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级26家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为95.6。

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